盘点新股新赛道系列之十五，聚焦智能控制器。每年上市的新股都不断涌现出新赛道，我们推出“新股新赛道系列”。前十四期分别聚焦工业软件、智能产线、新零售、线上办公、小家电、医疗美容、休闲食品、智能家居、物联网模组、机器人、智能汽车、新材料、人工智能、机器视觉。本期为第十五期，聚焦智能控制器。

智能控制器，是电子产品、设备、装置及系统中的控制单元，控制其完成特定的功能，在终端产品中扮演“神经中枢”及“大脑”的角色。智能控制器产业链包括上游集成电路、分立半导体、PCB、电容电阻器等原材料元器件供应，中游的智能控制器，以及下游生产制造、消费电器、汽车电子、医疗电子、智能家居等终端应用层。

预计中国2021年智能控制器行业市场规模为2.7万亿元。从行业增速来看，根据中商产业研究院的数据测算，随着智能控制器行业的快速发展，2016至2021年智能控制器行业年复合增长率达到15%，行业增速较快。

市场集中度低，行业发展空间巨大。2020年我国智能控制器行业内主要公司营收均未超过百亿。结合2020年我国智能控制器预测规模估算，我国智能控制器行业内主要公司合计市占率不足1%，行业集中度极低。考虑到在2020年我国整体市场规模预测超过2万亿，我国智能控制器行业有巨大的发展空间。

智能控制器在汽车电子中应用最多，IC芯片成本占比最大。根据前瞻产业研究院统计，2017年，智能控制器在汽车电子领域应用占比最高，达到23%，其次是家用电器（14%），电动工具及工业设备装置（13%）。在智能控制器生产中，成本占比最大的是IC芯片，超过了20%。

智能控制器赛道下，2019年来上市新股梳理。智能控制器赛道下，2019年来上市新股有贝仕达克（智能控制器及智能产品）、科博达（车灯控制器）、振邦智能（高端智能控制器、变频驱动器）、朗特智能（智能控制器）、雷赛智能（运动控制核心部件控制器）。

从成长能力来看，以整体法口径测算，2017-2019年的营收复合增速为18%，2017-2019年的归母净利复合增速为33%。就个股而言，贝仕达克成长性较为突出。

从盈利能力看，2019年整体毛利率水平约38%，其中，雷赛智能、贝仕达克、科博达突出，分别为42%、35%、34%。

就估值来看，截至2021年4月20日，整体估值PE-TTM为48倍。

宏观：3月出口增速收窄

交运：BDI指数上涨

下游：猪肉价格持续回调

中游：螺纹钢期货价微涨

上游：原油期货价上涨

科技：存储器价格延续上涨

风险提示

海外疫情持续扩散超预期。