事件：公司发布一季度业绩公告，2021年一季度营收约10.56亿元，同比增长75.17%；归母净利润约1.91亿元，同比增长102.17%。

淡季不淡，单季度业绩新高。历史每年一季度都属于传统淡季，但是公司今年一季度继续保持去年二季度开始的快速增长趋势，连续四个季度的单季销售收入和净利润创历史新高。2021年一季度，公司实现销售收入10.56亿元，同比增长75.17%，环比增长3.3%；毛利率为36.36%，同比增长1.04pct，环比增长0.1pct。归母净利润为1.91亿元，同比增长102.17%，环比增长4.95%。2020年二季度开始，公司持续保持快速发展趋势，主要受益于5G、汽车电子、云计算等下游需求的爆发以及国产替代的加速——公司的新产品获得了主流客户的普遍认同，销售占比持续提升。根据公司公告披露，目前主要产品线产能严重不足，制约了业务增长速度。

汽车电子等新业务增长迅猛，未来成长可期。2020年公司汽车电子等业务收入为1.74亿元，占比为5%；2021年一季度，该项业务收入为0.60亿元，占比达6%。目前，公司主要提供高可靠性电子变压器、电动汽车BMS变压器等产品，已经成为博世、法雷奥等全球知名汽车电子和新能源企业的供应商，预计产品的单机价值量可达上千元。根据EVTank数据，2020年，全球新能源汽车销量达到331.1万辆，同比增长49.8%。2025年全球新能源汽车的销量将达1640.0万辆，整体渗透率将超过20%。公司预计在上海松江区投资超百亿元，重点布局汽车电子等新业务，今年将陆续出货，公司未来成长可期。

盈利预测与投资评级：预计2021-2023年公司营业收入分别为46.93亿元、61.01亿元、73.21亿元，归母净利润分别为8.12亿元、10.25亿元、12.89亿元，对应EPS分别为1.01元、1.27、1.60元，综合考虑公司的龙头地位以及行业平均估值，给予公司2022年30-35倍PE，对应合理估值区间为38.1-44.5元，维持“推荐”评级。

风险提示：公司经营不及预期，技术推进不及预期。