疫情动态：截至4月15日全球（不含中国）新冠肺炎累计确诊139,616,680例，近7日累计新增确诊病例周环比上升801,530例至5,140,741例。上周海外疫情增速再度恶化，海外主要国家均迎来新一轮疫情高峰。本周出炉的美国经济数据显示该国复苏持续向好，但或仍在预期之内，我们维持下半年美国经济复苏或将加速的观点，届时，美国10年期国债收益率亦将再次上升。

内、外资净流向：截至4月16日，近5个交易日陆股通累计净流入+247.09亿元，环比上升314.41亿元；陆股通近30日净流入为+343.07亿元，自2月底后首次掉头回升。另外，近5个交易日两融资金净流入环比下降203.75亿元至-85.63亿元，两融余额收于16,580亿元，尚处于年内较低水平——内资累计净额（慢指标）仍处于磨底阶段，而外资则止跌回升；窄口径统计基金赎回净额（快指标）显示资金流向转为净买入，但上涨动力仍旧不足。一季度国内经济增速总体低于市场预期，故对于提振期间市场表现较为有限。然而，内需潜在动力则明显增强，我们判断消费抑制释放的动力已基本结束，后续薪资、就业将成为内需增长的新一轮核心驱动。另外，1~3月企业中长期贷款在去年高基数背景下仍保持47%的高增长，叠加当前各部门产能利用率均处于较高水平，意味着在内、外需加持下，企业生产、扩张动力犹在，甚至有望在下半年加大CAPEX投入。我们认为当前中观景气高点未现，并有望在下半年见证景气全面扩散，故维持市场中长期向好观点。

内、外资板块净流向：上周外资净买入TOP5行业：电子（51.59亿）、医药生物（44.74亿）、非银金融（26.80亿）、化工（25.25亿）以及银行（18.34亿）；内资净买入TOP5行业：交通运输（6.09亿）、医药生物（5.51亿）、采掘（2.72亿）、钢铁（1.87亿）以及房地产（0.62亿）。无论周度还是月度内、外资均一致买入“周期”板块，我们维持周期为市场主线方向的观点，建议周期中配置三大方向：一是挖掘性价比+盈利超预期+净利率对PPI高敏感度的周期二线龙头；二是寻找周期中估值合理、净利率对于PPI弹性较大细分板块，包括机械设备、交运、水泥、工业金属、风电，甚至钢铁等；三是依然看好银行盈利弹性或逐步显现，主要受益于中长期贷款与长端利率上升。另外，在支线配置中，一是看好消费中估值合理且能有效转嫁成本，保持净利率上升态势的旅游综合、酒店、种植业、造纸；二是TMT中选择具备技术更替、应用面拓宽等自身产业逻辑的半导体、面板等高景气方向；三是逢低买回核心资产中，透支久期较短、盈利预期增速较快的抱团股票。

风险提示：欧美疫情恶化，货币政策收紧超预期，国内经济复苏“中断”。