本期投资提示：

定增发行显著升温，但发行难度不减。截至4月14日，2021年3月共发行定增项目35个，环比增加18个，同比增加17个；3月合计募资723.61亿元，环比增加303.8%、同比下降28.3%。其中3月已公告发行竞价项目21个，环比增加11个，合计募资313.03亿元，环比增加252.74%；其中募足项目数占比48%，环比下降2pct，平均募资率89%，环比增加9pct。3月有14个定价项目发行，合计募资410.57亿元，环比增加353.8%。

2021年1-3月定增融资占同期A股股权融资比重同比下降2.5pct至49.9%。

近六成按底价发行，竞价折价率环比攀升。3月竞价定增发行价相对基准价、相对发行日收盘价折价率环比上升。从认购热度来看，3月发行的21个竞价项目发行价相对基准价平均折价16.40%，环比上升0.61pct；其中济民制药、中钢天源等12宗项目均按照基准价的八折底价发行，占比57%，相比2月下降3个百分点。从折扣安全垫来看，竞价项目发行前10个交易日股价平均上涨2.97%，最终发行价相对发行日收盘价平均折价18.87%，环比增加3.26pct，整体折扣安全垫仍较厚，其中济民制药、中钢天源折价率高达29.86%、29.35%，仅长沙银行溢价发行，折价率为-0.62%。

审核注册节奏明显加快，“预案-过会”周期环比小幅缩短。3月过会项目数环比增加10个至58个，证监会注册通过项目数环比大幅增加45个至80个，合计140个，环比增加55个。从审核周期来看，3月过审和证监会注册通过的140个项目从初始预案到过会周期平均为193天，环比减少2.34%；当月证监会注册通过的80个项目从过会到证监会注册通过周期环比增加5.19%至41天。3月有1个定增项目上会被否，过会率为98.3%，环比下降1.7pct。

新规下已解禁竞价平均收益率近16%，待解禁竞价超六成浮盈。截至2021年4月14日，再融资新规下已有291个竞价项目发行，其中103宗项目解禁，其解禁绝对收益率均值为15.78%，其中占比64%的项目收益为正，但在剔除折价率后平均收益率明显降至-0.11%，正收益占比也降至39.8%，定增折扣的安全垫效应显著。以4月14日收盘价计，新规下已发且尚未解禁的188个竞价项目中有占比64.5%的项目浮盈，平均浮动收益率为11.49%，但在剔除折价率后发行日至统计日的正收益占比降至34.6%，平均浮动绝对收益率均值也仅有-5.23%。

3月定增解禁资金环比明显减少，竞价解禁胜率降至不足四成。根据数据统计，2021年3月有33个定增项目首次解禁，环比减少10个，其中竞价项目21个；当月定增合计解禁资金为691.40亿元，环比下降74%。假设以解禁日收盘价卖出，当月解禁的21个竞价项目中有38.1%解禁绝对收益率为正，均值为-6.22%，环比下降19.02pct，且跑输同期沪深300指数涨幅约16.70pct。从行业来看，仅公用事业、化工行业定增项目解禁绝对收益率均值为正，分别为47.79%、23.19%。传媒行业解禁绝对收益率垫底，低至-38.56%，且跑输行业同期涨幅约16.59pct。

综合考虑定增用途、定增标的所处行业竞争格局、业绩、估值、wind一致预期等因素，对定增预案2021年3月1日至4月14日之间已通过发审委审核以及证监会审核但尚未发行的标的进行梳理，建议关注天赐材料、濮阳惠成、大博医疗、捷佳伟创、雅克科技、我武生物、汇川技术等。