本报告导读：“碳达峰、碳中和”虽远必至，我国碳减排政策层出不穷，从中央到地方层层推进，“去产能”、“新增替代需求”以及“卖水人”三类行业有望受益，我们筛选了七大赛道33家龙头构建碳中和指数。

“碳达峰、碳中和”高频出现，碳减排任务迫在眉睫。第七十五届联合国大会一般性辩论上，我国提出“二氧化碳排放力争于2030年前到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”的目标，与我国碳排放现实相呼应，2019年我国碳排放绝对量破百亿吨，碳排放量占全球近30%，未来碳减排工作艰巨。

我国碳减排政策层出不穷，从中央到地方层层推进。作为《联合国气候变化框架公约》及《京都议定书》的缔约方，中国始终关注并推动碳减排工作的落实和完善。

自2010年以来，我国碳减排政策迭出，并将碳减排目标纳入“十二五”、“十三五”

规划中，从中央到地方碳减排政策层层推进、具化。

我国碳排放权交易有效性缺失，欧盟范式提供优化路径。我国碳交易市场于2011年建立，并逐步由8大试点城市转向全国性市场，其中北京碳交易价格最高，湖北、广东碳交易最为活跃，但两省历年成交均价始终属中下游水平，主要系配额供给较为宽松，配额价格失去引导作用。借鉴欧盟碳交易发展经验，其完善是核定配额总量法转基准法、引入配额储存制度、拍卖分配比重提升等因素共同作用的结果，此外我国在碳交易市场的“开放性”和“严惩性”不足，未来改善空间较大。

去产能、新增替代需求以及“卖水人”三类行业有望在碳中和趋势下受益。碳中和下受益赛道可分为三类：一、行业现阶段产能利用率较低，去产能成为碳减排主线，供缩、价升成为主要趋势；二、属绿色环保类，碳减排下行业结构优化，需求增长可观，同时受技术成熟、成本下探，产能扩张潜力较大；三、碳中和浪潮中的“卖水人”，为高碳排放行业提供清洁替代方案，在实现“开源节流”的同时自身开辟新增长点，最终达成双赢。

碳中和指数构建：强者愈强成为主要旋律，龙头企业有望凭借前期优势积累在碳中和下实现市占率持续提升。因此我们优选发电、钢铁、水泥、新能源汽车、化工、石化以及环保七大赛道内33家龙头上市公司构建碳中和指数。

气候雄心，虽远必至：复盘自2020年9月22日（习近平主席在联合国大会上提出“30·60”目标）起碳中和指数累计涨跌幅，政策从粗到细、从中央到地方不断优化，持续驱动碳中和指数保持强势。在2020年9月末至2021年1月末期间，随着“碳达峰·碳中和”成为中央会议高频热词，碳中和指数稳步上涨，后随着气候雄心峰会习近平主席进一步明确“30·60”具体目标，以及在中央经济工作会议上，“30·60”被列入八大重点工作之一，碳中和指数涨幅加速抬升碳中和指数实现累计涨幅近50%。2021年1月末至2月末期间，政策端加速由中央逐步传导至地方，多省份发布《2021年政府工作报告》，紧随中央提出制定“碳达峰·碳中和”行动计划，发展碳交易市场，碳中和指数高位继续上行，直到2021年2月末，碳中和指数才开始降温，截至目前碳中和累计涨跌幅稳定在30%+。后续催化密集，如2030年碳达峰行动方案、部委地方行业相关政策、碳减排支持工具等。

风险提示：行业碳中和政策推进不及预期，新能源渗透率提升不及预期。