在21.78万亿元的公募基金体量中，公募FOF这棵小树并不起眼，但它走过的每一步和所代表的未来，都意义深远。公募FOF的问世，宣告了资产配置时代的正式开启。

随着产品数量的不断增加，稳定清晰的风险收益特征、市场平均水平以上的回报和较小的回撤，从多个侧面展现了公募FOF的产品优势和投资人的专业水准。公募FOF中占比超过三分之二的养老FOF更是精准对接养老保险第三支柱建设的需求，通过长钱长投，致力于为投资者提供一个更好的未来。

进入2021年，公募FOF终于实现了一个小目标：规模突破1000亿元。

在21.78万亿元的公募基金体量中，公募FOF这棵小树并不起眼，但它走过的每一步和所代表的未来，都意义深远。公募FOF的问世，宣告了资产配置时代的正式开启。随着产品数量的不断增加，稳定清晰的风险收益特征、市场平均水平以上的回报和较小的回撤，从多个侧面展现了公募FOF的产品优势和投资人的专业水准。公募FOF中占比超过三分之二的养老FOF更是精准对接养老保险第三支柱建设的需求，通过长钱长投，致力于为投资者提供一个更好的未来。

“参考海外经验，美国共同基金中FOF类产品占比超过10%。我国公募管理规模已达21.78万亿元，若以此推算，公募FOF的发展空间十分广阔，达到1万亿元是可以期待的。”民生加银副总经理于善辉告诉记者，“在税延政策还没落地的情况下，公募基金已将养老FOF打磨成熟，做好了充分的准备。一旦政策落地，公募养老FOF有望成为支撑养老保险第三支柱的中流砥柱。我们对此非常期待并充满信心。”

规模突破千亿

2020年，公募FOF成为当年盈利增长最显著的基金品类，从而引起市场的广泛关注。

天相投顾统计的基金年报数据显示，170只FOF产品盈利达111.24亿元，相比2019年的23.46亿元大幅增长。随着FOF新品的陆续推出，截至4月12日，公募FOF整体规模已经突破1000亿元，达1057亿元。

从2017年9月首批公募FOF推出，到2018年首批公募养老FOF问世，在近几年的市场震荡和结构性行情中，公募FOF严格遵循产品的风险收益特征，逐渐获得了投资者的认可。对接养老保险第三支柱的公募养老FOF则致力于为更多人谋求福祉，向越来越多的投资者传递养老投资的理念。

从业绩来看，统计数据显示，截至4月9日，全市场公募FOF成立以来绝大多数实现了正收益，其中13只产品回报率超过50%，另有超过30只产品回报率超过30%，仅7只产品微亏，亏损幅度均在1.2%以下。具体来看，养老FOF中，目标日期FOF因为目标运作前期权益基金仓位较重，成立以来平均回报率超过30%，而兼顾进取、平衡和稳健风格的目标风险FOF成立以来平均回报率为14.81%。

在今年以来的市场震荡环境中，公募FOF进一步体现出“平滑风险、收益稳定、回撤可控”的特性。统计数据显示，截至4月12日，今年以来公募FOF平均亏损0.7%，相比股票型基金平均亏损2.22%和混合型基金平均亏损2.63%，在控制回撤方面明显占优。具体来看，有超过50只FOF取得了正收益，占比超过30%，其中有15只产品涨幅超过1%。

期待政策红利

规模突破千亿之后，FOF已经成长为公募产品中一支相对独立且不可忽视的力量。

前进之路从来都不是一片坦途。对于公募FOF的未来，业内人士用“喜忧参半”一词来表达。

“相比主动权益基金，以配置为主的公募FOF理论上并不存在管理规模的上限。”于善辉表示，参考海外市场经验，美国共同基金中FOF类产品占比超过10%，若以此推算，我国公募FOF发展空间十分广阔。“规模达到1万亿元是可以期待的。”

未来发展空间广阔，但现实的瓶颈依然客观存在。

自公募FOF问世以来，业内翘首以盼的养老保险第三支柱相关政策，特别是个税递延优惠的政策红利迟迟未落地。在业内人士看来，这制约了公募FOF特别是养老FOF的发展。

“在没有税延政策的情况下，公募FOF规模实现了千亿目标，从一个侧面证明这类产品是极富生命力的。”于善辉解读道，“在税延政策还没落地的情况下，公募基金已将养老FOF打磨成熟，做好了充分的准备。一旦政策落地，公募养老FOF有望成为支撑养老保险第三支柱的中流砥柱。我们对此非常期待并充满信心。”

“税收递延政策会让老百姓有动力去建立自己的补充养老金计划，为质量更高的养老生活提前做准备。在政策导向的作用下，公募FOF未来的发展也会越来越好。”于善辉表示。

解析资产配置

作为资产配置专家和选基专家，FOF基金经理怎么看今年的市场?一季度做了哪些调整?

兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在年报中表示，根据目前情况，组合将采取适度防御的操作方式。首先，将保持中性略偏低的权益仓位，降低预期收益率。其次，继续降低组合中配置估值偏高板块的基金占比，提升配置估值偏低板块的基金占比。最后，适度提升组合中偏绝对收益投资机会品种的占比。

泰康公募FOF及多资产配置部团队负责人潘漪表示：“如果把期限放到1年，现在其实是买入的好时机。大部分风险已经释放，我个人还是比较乐观的。”具体而言，潘漪认为，重仓核心资产的权益基金，以及重仓部分顺