早在1934年，有人曾半开玩笑地问美国俄亥俄州橄榄球队教练弗朗西斯·施密特，如何才能打败他的劲敌、位列全国前十的橄榄球强队——密歇根州队呢?施密特回答：“这帮家伙穿裤子也是一次只能穿一条腿，和我们大家是一样的，没什么特殊。”是的，聪明人和我们一样，虽然他们穿的裤子可能是某个著名设计师设计的，但是他们也会做出错误的判断。

柯克·科克莱恩、大卫·邦德曼、奥布雷·麦克伦登、比尔·艾克曼、尼克·马奥尼斯、莱昂·库伯曼、理查德·泽纳、杰夫·格兰特、克里斯·戴维斯……这些顶级投资者曾凭借敏锐的嗅觉赢得了巨额财富，但是这些华尔街传奇的缔造者也会失足跌进投资陷阱之中，犯下价值亿万美元的错误。

拥有逾25年的投资经验，曾在奥本海默公司、所罗门兄弟公司、赛克资本公司、雷曼兄弟公司等多家知名金融机构供职的斯蒂芬·L.韦斯有幸拜访了这些知名投资者，深挖他们失败的投资经历、遍寻正确的投资之道，进而撰写汇集成《代价惨痛的教训：规避传奇投资人的错误，学习投资艺术》一书。与坊间那些林林总总的成功学、投资秘诀之类出版物不同，这本书囊括了这些投资者在基金、期权、期货、股票和债券等多方面的投资失误，它告诉人们的不是“我曾如何操作，然后发家致富”，而是说“别做傻事，然后发家致富”。书犹药也，善读之可以医愚。如若能吸取这些失败者的惨重教训，别在同一个地方重复摔跤，那么所有这些顶级投资人的巨大错误就会转而成为普通投资人走向成功的基石。

游戏已经变了，而你还站在原地

在《代价惨痛的教训》中，每一位亿万级别的投资人或者企业家都经历过一段投资失败。有意思的是，没有一个人一开始就想着去犯错，他们都认为自己很清楚在做什么，因为他们过往实实在在的成功经验证明了投资就是这样的，然而这一次却出现了“意外”投资失误，其代价可能是十亿美元，甚至是数十亿美元。

柯克·科克莱恩是美国赌业巨富以及米高梅最大的股东，被《时代》杂志称为“一个中学未毕业，却创造了150亿美元财富的前洛杉矶首富”。在很多人眼中，科克莱恩是一位足以与“股神”巴菲特相提并论的价值型投资大师。

韦斯在梳理科克莱恩如何成为亿万富翁的时候，发现了他有两种很有意思的投资模式。第一种是只要有挣钱机会，科克莱恩会习惯性地玩起“庄家”游戏，这可能是他从拉斯维加斯赌场上学到的。不管他是从哪里学的，在他处理航空业务时，便用到了这些的知识，先将飞机燃油卖掉，然后再用这笔收入支付飞机采购成本。此外，他还用相似的方法，在处理米高梅公司时，卖掉了公司资产，赚到了巨额利润。

第二种是科克莱恩乐于或者倾向于，在变幻莫测的宏观经济形势中拨开云雾见青天。长期以来，他都有足够的耐心坐等其收购的资产升值，但又不会紧抓着他的投资项目不松手。所以，从这个角度理解，科克莱恩是一个典型的交易天才。他不会刻意关注宏观经济指标如何，只管买入卖出股票。在公司股票估值上，无论这些价值是隐藏在公司背后，还是与其他资产交织在一起，并且需要内行人发掘出来，科克莱恩一直相信自己的直觉。比如，据说当初科克莱恩收购米高梅电影公司的目的，就是想拿到公司的里奥狮子商标(LeotheLion)，然后用到他的酒店业务中。其实，这就是他收购米高梅电影公司的价值所在。所以，人们就能理解为什么他最终剥离了电影制片业务，又卖出了影院图书馆和电影手工艺品，因为这些东西并非科克莱恩的目标。

掌握了游戏精髓的科克莱恩一直很走运，直到他出手购买福特汽车公司股票。在此之前，科克莱恩曾成功地投资了克莱斯勒公司，获得了巨额利润。受到这一经历的激励，他对汽车业的迷恋演变成过度的激情，最终蒙蔽了他的判断力。他没有意识到，游戏方式与经济背景已经改变。2008年10月，福特汽车股票大跌到每股3美元以下，科克莱恩的投资遭到重创。那年10月21日，科克莱恩以平均每股2.43美元的价格卖出了730万股福特汽车股票，价值损失三分之二。到了当年的12月29日，科克莱恩卖出了剩余的福特汽车股票，损失近7亿美元。他犯下的价值亿万美元的错误是什么呢?答案很简单：他将激情凌驾于自己的规则之上了。

德克萨斯太平洋投资集团(TPG)是大卫·邦德曼创办的私募股权投资公司，管理资产多达500亿美元。据《福布斯》估计，当时邦德曼的个人净财富已逾30亿美元。邦德曼的失败源于他对华盛顿互助银行的投资。可能是因为邦德曼之前曾在这家银行担任董事会成员，这使他对这笔交易掉以轻心。当时TPG给华盛顿互助银行一共注资了70亿美元，而该银行的总价值大约90亿美元。随着房地产市场在2008年春季迅速降温，这家银行资产快速恶化并最终倒闭。邦德曼和那些跟随他的投资者怎么也没有想到，仅仅不到6个月，70亿美元便蒸发殆尽。

邦德曼心急火燎地进入一个正在急剧恶化的市场，完全靠的是他的假设和经验判断，而不是基于对事实的客观调查，这就是他犯下数十亿美元级别错误的关键。在这个投资过程中，他用对克里·基林格(华盛顿互助银行CEO)的熟知代替应有的尽职调查。假如邦徳曼有时间去做一次他所擅长的严