作为首个在美股上市的中国美妆集团，逸仙电商上市后的首份财报备受关注：从整个2020年来看，逸仙电商总净营收为人民币52.3亿元，利润方面净亏损26.9亿元。
作为首个在美股上市的中国美妆集团，逸仙电商上市后的首份财报备受关注：从整个2020年来看，逸仙电商总净营收为人民币52.3亿元(约合8.020亿美元)，相比2019年的人民币30.3亿元同比增长72.6%;利润方面，净亏损26.9亿元人民币(约合4.120亿美元)，而2019年净利润为7540万元人民币，形成巨大反差。按照非美国通用会计准则(Non-GAAP)，其净亏损为人民币7.878亿元(约合1.207亿美元)。
即使全年收入大幅增长，也难掩盖亏损的尴尬，外界开始质疑完美日记高增长背后的昂贵流量。
逸仙电商只是一个缩影，以完美日记、花西子、橘朵为代表的国产美妆，在国际品牌垄断的市场局面，占据一席之地，但是社交平台“热闹”的霸屏之外，这些品牌的护城河在哪里?
完美的尴尬：营收52亿，净利亏27亿
逸仙电商成立于2016年，目前旗下拥有包括完美日记(PerfectDiary)、小奥汀(LittleOndine)及完子心选，以及2020年11月收购的法国高端美妆品牌科兰黎(Galénic)等彩妆及护肤品牌。
由于定位年轻、价格亲民、新品快速上线，最为人熟知的完美日记，已经成为中国最大的彩色化妆品品牌。此外，逸仙电商的招股书显示，截至2020年9月，逸仙电商旗下品牌全网官方账户粉丝数超4800万。
可以看到，一方面，逸仙电商2018年收入6.35亿元，2019年收入达30.31亿元，同比增长377%，2020年前三季度收入达32.72亿元，超出前年全年，2020年全年收入52.3亿元，依然保持高速增长。
另一方面，是逸仙电商增收不增利的尴尬，财报显示，主要原因在于逸仙电商高企的“销售和营销费用”，包括三大部分：广告、营销和品牌推广成本、体验店开发期间产生的费用。
数据显示，逸仙电商2020年第四季度的销售和营销费用为13.8亿元(约合2.113亿美元)，同比增长209.21%。此外，2020年全年的销售和营销费用更是高达34.12亿元，同比增长172.74%，占总营收的比例达65.24%，较2019年上升23.96个百分点，严重吞噬了公司利润。
事实上，逸仙电商的营销费用一直居高不下：从2018年至今，逸仙电商2018年营销费用占比为48.7%，2019年为41.3%，2020年第三季度提升至62.2%，2020年全年则高达65.4%。
尽管过去一年营销费用激增，但市场似乎并不满意逸仙电商的获客能力。
凭借一直以来主导的DTC模式(DirectToConsumer)(直接面向客户)，逸仙电商触角涵盖了包括天猫、京东、唯品会等电商平台，微信、抖音、快手、小红书、哔哩哔哩等社交平台，覆盖客群仅从2019年的2340万人，增长至2020年9月末的2350万人，而同年第四季度DTC客户数量1440万，同比增速30.9%，但远低于营销费用的同比增速。
当然，需要指出的一个细节是，在逸仙电商2020年净亏损中，有相当一部分是股权激励费用，按照非美国通用会计准则(Non-GAAP)，逸仙电商全年净亏损应为7.878亿元。
逸仙电商作出的解释是：2020年是公司重点战略投入期，在线下、研发及品牌升级等方面均进行了重点投入。品牌仍处于成长期，亏损主要源于战略性投入的加大。新品牌矩阵尚未进入收获期。
与昂贵的销售和营销支出形成鲜明对比的是，逸仙电商较低的研发投入。
2018年-2020年，逸仙电商的研发费用为0.03亿元、0.23亿元、0.67亿元，分别占总收入的0.5%、0.8%、1.3%。
目前，逸仙电商的总市值也从122亿美元高点缩水至74亿美元。
战场从线上转移至线下，进军高端市场
艾媒咨询分析师王清霖接受媒体采访时也表示，“统计数据显示，每年大约都有32%的新化妆品品牌进入市场，但同时也有25.5%的产品消失。当前我国的化妆品市场中，国外知名品牌如欧莱雅、资生堂，国内经典品牌如百雀羚、珀莱雅，原小众网红品牌如THECOLORIST、毛戈平，其他跨界品牌如润百颜故宫口红、云南白药采之汲正展开大混战，国产化妆品品牌和产品面临着议价能力低、产品同质化严重、竞争对手增多的严峻形势。”
伴随Z世代、国货潮流兴起的“完美日记”，要想继续担任美妆赛道的“黑马”，必须构建自己的护城河。
可以看到，依赖线上渠道拓展的逸仙电商，正在将战场移至线下。
招股书显示，逸仙电商公司分别在2019年和2020年前9个月开设40家及163家体验店。
2019年12月26日，一场新零售分享会上，逸仙电商新零售事业部总裁冯琪尧曾提到，“逸仙电商已在上海、杭州、苏州、南京开设完美日记体验店，接下来完美日记会加快开店速度，未来三年计划在华东开店200家，全国开店600家”。
简单算一笔账，逸仙电商的招股书显示，2019年，体验店的相关支出为5290万元，而2020年前9个月，体验店的相关支出为1.96亿元，两年以来平均每家门店的花费为126.23万元，如果完美日记计划在2022年门店总数超过600家，意味着接下来至少还要开397家门店，以每家店支出126.23万元计算，意味着逸仙电商在线下门店，至少还要花费5亿元。
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