2月內地经济数据在很大程度上超出了市场预期，最大的分歧在于强势的生产和大幅低于预期的投资。投资当中又以制造业投资最不及预期，两年平均下降3.4%。制造业投资下滑可能只是扰动，多因素支撑其景气。

其一，投资与生产密切相关，生产向好的情况下投资往往滞后反应。其二，去年四季度工业产能利用率运行在过去十年的最高水平，考虑到短期内产能难以发生太大变化，当前的产能利用率大概率超过去年四季度达到了更高的水平。其三，制造业利润对投资具有比较显著的领先性，看好今年制造业投资的一个重要逻辑在于盈利的提升。因此，尽管2月的固定资产投资数据在很大程度上低于预期，但我们更倾向于认为这是短期的扰动而非趋势，尤其是对于制造业投资而言。强势的生产、处于历史高位的产能利用率水平和增厚的利润将使制造业短期维持在较高的景气区间。

重点新闻：拜登拟推3万亿美元基建方案；德国拟延长防疫封锁令至4月18日；阿斯利康新冠疫苗在美国大型测试结果显示，有效预防率79%；NAR美国2月现楼销售比降6.6%逊预期，待售房屋供应量同比减少29.5%，为史上最大按年跌幅；内地LPR连续11个月维持不变；中国商务部：已完成RCEP核准；银保监摸底人身险佣金制度；友邦中国四川分公司获准开业；土耳其股市及货币暴泻，避险情绪推动美债息下跌；香港2月CPI升0.3%，基本通胀跌0.1%；内地工信部发布《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定》公开征求意见，新型烟草监管将与传统卷烟一致；蔚来传港上市筹265亿并研A股挂牌。