当前多数华尔街对冲基金对金融科技中概股回归港股持欢迎态度。
在监管政策不确定性减少与业绩持续成长的共振下，金融科技中概股再度受到华尔街对冲基金的青睐。
今年以来，360数科、乐信、信也科技等金融科技中概股股价涨幅分别达到约160%、100%与209%。
这背后，是越来越多对冲基金将金融科技中概股纳入中国新经济新消费投资组合。
花旗银行发布最新报告指出，华尔街对冲基金之所以重新关注金融科技中概股的投资价值，一方面得益于当前中国金融科技监管环境的不确定性正在降低，比如《互联网贷款新规》明确了互联网贷款的概念，设定了商业银行与助贷机构的细分合作领域;最高法对利率上限范围的解读，也为助贷机构在贷款利率设定方面无需遵守4倍LPR做出了“澄清”;另一方面行业头部企业的资产质量与撮合金额顶住了疫情冲击的考验，比如多家金融科技中概股向轻资本模式转型方面进展良好，进一步巩固了市场份额。
在一位华尔街对冲基金经理看来，此次对冲基金青睐的金融科技中概股，具有三大特点，一是轻资产模式转型进程日益见效，二是平台坏账率在后疫情时代迅速回落至较低水准，三是正通过新业务布局获得业绩新增长点。
“而且，越来越多对冲基金不再只通过企业财报了解他们的业绩表现，而是通过境内第三方机构进行实地考察，了解他们新业务布局与轻资本模式转型能否持续带来超预期业绩增幅。”他指出。为了更精准地掌握第一手信息，部分华尔街对冲基金分析师前往中国隔离14天，只为近距离了解中国新经济、新消费、高科技板块企业的最新业务拓展状况。
值得注意的是，随着中概股回归港股备受资本追捧，部分金融科技中概股也开始酝酿赴港上市。
近日，360数科首席财务官徐祚立在第四季度财报电话会议表示，就中国香港上市而言，企业仍在处理一些技术性的问题，目前还处于A1(注：A1表格即香港上市申请表格)前期阶段。
在业内人士看来，这或许是360数科正为回归港股做准备。
“但是，金融科技中概股能否成功登陆港股，还得取决于监管政策与市场认购热情。”一位美国投行人士表示。相比美国资本市场允许中概股全面披露各类风险，由投资机构自己评估是否认购股票承担相应的风险与收益，香港证监会等监管部门则要求金融科技中概股必须先符合境内相关金融监管政策要求，因此后者需在业务架构与合规操作方面满足监管要求，才有机会登陆港股。
此外，不同于美国对冲基金普遍看好金融科技等新兴行业，中国香港本地机构投资相对传统，能否吸引到足够资本认购也是一大挑战。
一家中国香港私募基金负责人认为，随着南向资本正持续涌入港股，只要金融科技中概股拥有足够高的业绩成长与合规运营能力，回归港股的窗口期已悄然来临。
华尔街对冲基金的加仓算盘
花旗银行此前发布报告指出，相比全球同行，金融科技中概股长期处于“折价交易”的环境。究其原因，是中国金融科技企业相比全球同行面临更大的监管风险同时，大多数金融科技中概股为资金合作方提供担保，导致部分交易存在一定的信用风险，反之全球同行则在轻资本模式下开展运营，获得更高的资本回报率。
今年以来，这种折价交易状况一下子得到较大缓解。越来越多对冲基金突然纷纷加仓金融科技中概股，令其股价出现翻倍上涨。
在多位华尔街对冲基金经理看来，这背后，一是社交、电商、在线娱乐、新能源汽车等中概股股价持续上涨，令业绩增速不差的金融科技中概股反而成为价值洼地，吸引华尔街投资机构纷纷采取抄底策略，二是多家金融科技中概股轻资本模式转型开始初见成效，令他们业务模式面临的监管政策不确定性因素减少。
所谓轻资本模式，银行承担风控与放贷审核职责以及所有的助贷资金投放，金融科技平台则提供获客导流、辅助风控等服务，双方按照事先约定的利润分成比例分配助贷业务利润同时，金融科技平台不再对助贷资金提供所谓的担保或坏账兜底。
乐信发布的2020年财报显示，去年四季度企业的无风险、纯科技服务模式下产生的交易额，占新增交易额比例首次超过50%，这意味着乐信已快速从重资本担保风险助贷模式，转向不承担风险的科技助贷模式。与此对应的是，去年乐信平台服务收入达到20亿元，同比增长150%，占全年营收比例从2019年的7.7%，提升到17.5%。
360数科去年财报数据则显示，去年企业轻资本模式的促成贷款金额为643.62亿元，同比增长136.2%;截至去年底，企业轻资本模式下的未偿贷款余额为273.46亿元，同比增长94.4%;同期轻资本模式下促成的贷款服务费达到18.267亿元，同比增长124.1%。
“不过，对冲基金在抄底增持这些轻资本模式转型初见成效的金融科技中概股前，还会全面评估其轻资本模式的信贷资产质量状况。”前述华尔街对冲基金经理表示。对冲基金发现，若轻资本模式下助贷业务坏账率走高，银行就会迅速中断业务合作，导致金融科技中概股业务规模迅速缩水。
目前乐信与360数科等金融科技中概股的整体坏账率已恢复到疫情前水准。比如乐信的M3逾期率由去年三季度的2.6%降至1.95%
