投资要点：

1.有色金属粉体材料是高端制造业的关键基础性材料，受到国家政策的鼓励，公司先进铜基金属粉体材料产品的国内市场占有率约35%，排名国内第一，全球第二;高端微电子锡基焊粉材料的国内市场占有率在15%以上，排名国内第一。

2.从主营业务和主要产品来看，公司作为细分行业龙头，在A股和全球股市都很难找到有效的可比上市公司。

3.有研粉材明确未来成为世界一流的金属粉体材料供应商的战略方向和发展重点，形成以北京、安徽、重庆、山东、英国、泰国(筹建)等产业基地的国际化布局。

4.根据公司初步测算，2021年1-3月，公司营业收入预计约为51,000.00万元，较上年同期上升约58.57%;扣非后的归母净利润预计约为940.00万元，较上年同期上升约47.90%。

依托强大团队

构建研发高地

1.人才之源：央企有研集团

有研粉材的控股股东有研科技集团有限公司(简称“有研集团”，前身为北京有色金属研究总院)是国务院国资委监管的97家中央企业之一。有研集团作为我国有色金属材料创新与应用领域的“国家队”，拥有两院院士5名，累计获得国家和省部级科技成果奖励1,100余项，制定国家和行业标准600余项，为中国有色金属工业和新材料产业的发展做出了突出贡献。除了有研粉材外，有研集团目前控股上市公司有研新材(600206)及有研半导体、火炬特材、有研复材等20余家高新技术企业。

有研粉材的业务脱胎于有研集团雄厚的技术储备。基于有研集团在铜基金属粉体领域的研发项目产业化和下游市场的需求，有研粉材前身在2004年3月成立，自然人股东主要为有研集团培养的技术骨干和拥有有色金属粉体材料行业生产、研发、销售渠道或企业运营经验的管理人才。特别是时任有研集团粉末冶金研究所副所长的汪礼敏先生长期担任公司总经理，至今已在有色金属粉体材料行业拥有超过30年的行业经验，是公司各项技术发展和产业化的推动者，是有色金属粉体材料行业的知名专家，公司管理团队的其他人员均在有色金属粉体材料行业具有长时间科研或从业经验。

公司的第二大业务高端微电子锡基焊粉材料也来自有研集团孵化。1990年代末，有研集团国家有色金属复合材料工程技术研究中心开始研发电子焊料国产化替代项目，并在2004年初以上述焊料项目相关资产出资设立康普锡威，之后将康普锡威70%股权注入到有研粉材，不仅促进焊料研发项目产业化，以满足电子加工业快速发展下市场对微电子焊料的需求，也拓展了有研粉材的业务领域，实现了协同发展。

由于在设立之初就具有较高的起点，有研粉材迅速发展成为国内铜基金属粉体材料和锡基焊粉材料领域的龙头企业、国际领先的先进有色金属粉体材料生产企业之一，参与起草国家标准共8项，参与制定修订行业标准共12项，在行业内具有较高的品牌认可度和市场影响力。

2.借力混改、股权激励凝聚行业资源

经过17年的发展，有研粉材组建了国内有色金属粉体材料领域极具竞争力的研发团队，在粉体材料制备技术研发、粉体材料产品设计和开发及项目实施方面具有丰富经验，研发技术水平在国内处于领先地位。招股书显示，截至2020年6月30日，公司拥有研发人员66人，占总人数的11.56%，包括博士生导师3名，硕士生导师6名，教授级高级工程师15名，高级工程师26名，“国务院政府特殊津贴”专家3人。

企业竞争的关键是人才，为增加公司的凝聚力，以形成良性发展的强大动力，公司制定了一系列研发管理和激励措施。例如，公司建立和完善市场化的激励机制和分配机制，推行科技成果入股、科技成果收益分成、科技成果折股等激励新方式，将公司的利益与技术团队的利益捆绑在一起。

在国企混改政策支持下，有研粉材提出先混改引入战略投资者再实施股权激励的策略。2018年7月，公司通过北京产权交易所进行挂牌公开征集投资人，挂牌文件中要求意向投资方必须具有有色金属粉末或粉末冶金行业投资或经营管理经验，排除了财务投资人，只引入可以与公司实现产业协同的战略投资者。战投完成后，2019年6月公司又完成了股权激励，公司共计有106名重要技术人员和经营管理人员以及核心骨干参与，占员工人数的18.73%。

也正是借此机会，有研粉材进入科创板公司对接资本市场的渠道逐步通畅。2019年11月同行企业铂科新材在创业板上市，仅一年多以来，金属粉体材料行业迎来一波上市高潮，就在2020年6月一个月内，3家金属粉末制造企业提交了A股上市申请，并且均在当年过会，有研粉材是其中之一。科创板上市将为有研粉材技术投入、业务扩张以及产业布局提供资金支持，也有助于公司建立健全长效激励机制。

3.研发体系，推动金属粉末行业发展

有研粉材成立以来一直坚持以技术创新驱动发展，先后设立了北京市金属粉末工程技术研究中心、北京市企业技术中心、中国有色金属工业协会金属粉末工程中心、增材制造创新中心、先进金属材料应用技术联合实验室等多个创新平台，发起创立金刚石工具产业技术创新联盟、粉末冶金产业技术创新联盟，设立了博士后科研工作站。2020年5月，根据国家工信部的复函，有研粉材获批联