上周公开市场投放与到期持平，货币市场利率上行，长端国债收益率上行。股市方面，北上资金回流，融资持续净卖出，重要股东减持规模缩小，ETF净赎回为主，新成立基金规模下降，股市整体流动性恶化。从投资者偏好来看，北上资金大幅买入银行、电气设备、非银金融等，融资资金买入公用事业、休闲服务、钢铁等；创业板和券商ETF大幅赎回，信息技术ETF大幅申购。海外市场风险偏好回升，美元指数回落，长端美债收益率持续大幅上行。

2月社融增速短期反弹，居民部门是信贷大增的重要来源。2月社融超市场预期，社融存量增速和新增社融累计同比均有所反弹，其中信贷大增以及非标融资同比改善是社融增速反弹的主要来源。企业端的中长期融资需求仍比较旺盛，居民部分短贷和中长期贷款均有改善。展望未来，居民购房需求带动的居民部门中长期贷款未来或随着楼市调控政策逐渐降温。且在“保持宏观杠杆率基本稳定”的政策背景下，宏观杠杆率难有进一步扩张，非标融资仍有收缩压力。综合考虑去年的高基数，3月社融增速大概率将落入负值，信用周期迎来另一重要拐点。

上周（3月8日-3月12日）为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购500亿元，同期有500亿元央行逆回购到期，净回笼0亿元。

货币市场利率上行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模小幅下降，发行利率均上行。截至3月12日，R007上行6.8bp，DR007上行14.3bp。

1年期国债收益率小幅上行0.2bp，10年期国债收益率上行1.6bp。同业存单发行规模减少26亿元，1M/3M/6M同业存单发行利率均上行。

股市方面，A股市场流动性恶化，招商A股流动性指数为-2.10。北上资金回流，净流入66.1亿元；融资余额大幅流出，融资资金净卖出184.4亿元；ETF净流出50.0亿元；新成立偏股类公募基金份额减半。重要股东净减持规模缩小，公布的计划减持规模下降。

从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有银行、电气设备、非银金融等，净卖出规模较高的是电子、家用电器、农林牧渔等；融资资金买入较多为公用事业、休闲服务、钢铁等，净卖出较多的包括非银金融、医药生物、电子等。个股方面，陆股通净买入隆基股份最多，净卖出贵州茅台最高；融资客大幅加仓宁德时代，卖出较多的为比亚迪、东方日升、中国平安。宽指ETF以净赎回为主，其中创业板ETF赎回较多；行业ETF也以净赎回为主，券商ETF净赎回最多，信息技术ETF大幅净申购，净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高为华安创业板50ETF。

海外市场方面，美元指数回落；长端美债收益率持续大幅上行，短端小幅上行；人民币汇率相对稳定,略升值。具体地，VIX指数下降3.97至20.69。

美债1年期收益率上行1.0bp，10年期收益率上行8.0bp。美元指数下降0.33点。人民币外汇指数上升2.50点。

风险提示：经济数据低于预期；政策超预期收紧