背景：2021年全球通胀趋势日益上升。

随着开始经济复苏，全球主要央行宽松的货币政策还在推进，通胀趋势不断增强。为了了解海外机构对通胀下投资机会的看法，我们编译整理了Schroders的JeffreySchulze、JoshJammer（发表于2021年3月2日）以及FranklinTempleton的MartinSkanBerg（发表于2021年3月4日）的观点，供市场参考和交流。

通货膨胀压力与商品价格上升

FranklinTempleton的MartinSkanBerg指出新冠疫情之后，政府和中央银行提供的财政与货币支持也促使了包括商品在内的资产价格上涨。例如，在2020年3、4月的经济危机高峰期，石油价格急剧下跌。但此后由于全球政府大规模的刺激计划与疫苗的普及，让人们预计经济水平有望回到甚至超过疫情前水平。2020年4月，布伦特原油价格低于每桶20美元，但目前已回升至每桶60美元以上。

Schroders的JeffreySchulze、JoshJamme指出随着经济的重新开放，通货膨胀压力将在未来几个月内形成。这种力量与去年夏天重新开放时发生的通货膨胀增加是一致的。最终的影响可能是更高的近期通货膨胀。

Schroders的JeffreySchulze、JoshJamme认为对于通货膨胀的恐慌已经有所显现。如果经济逐步重新开放驱动商品价格上涨，通货膨胀可能会超过美联储2％的目标。美联储主席杰鲍威尔已明确表示，美联储愿意调整通胀容忍度，以弥补通货膨胀低于目标的过去时期，但仍有待观察美联储如何应对大幅大幅通胀的可能。重要的是，鲍威尔强调，暂时性的通货膨胀将不再那么令人担忧，这可以使美联储有一段路在一段时间内审视物价上涨。但是，较高的通货膨胀率可能会在某个时候考验美联储和投资者，尤其是在金融市场预计2023年初首次加息的情况下。

关注绿色行业、农业行业的投资机会

FranklinTempleton的MartinSkanBerg指出全球范围内的能源转型正在推高金属价格。锂对于电动汽车电池至关重要。另外，电动汽车碳捕集与封存的各种能源转换应用中都需要铜。其他可持续性主题投资也促使商品价格上涨。

公司和消费者摆脱塑料（尤其是一次性塑料）的愿望导致纸和纸板包装的使用增加。这包括食品和饮料以及其他商品的包装。FranklinTempleton的MartinSkanBerg还认为欧盟将重新致力于减少排放，本月初碳价上升至历史新高。反过来，这推高了包括许多商品生产商在内的污染行业的投入成本，从而加剧了通货膨胀。从长远来看，它将鼓励相关公司向“绿色”技术的过渡。

FranklinTempleton的MartinSkanBerg认为商品价格上涨不仅对矿业公司和石油公司产生了影响。它们还将影响产业链上的生产各种产品的公司，例如化学品，钢铁或纸制品。随着公司寻求更多的本地供应商，供应链的重新配置也增加了成本。尽管总体通货膨胀率仍然很低，但这些商品价格上涨已开始体现在生产者价格上涨中。FranklinTempleton的MartinSkanBerg还认为市场对于今年农产品的价格前景感到普遍乐观。农产品价格的不断上为农民带来更高的收入。可以预期，更高的收入将导致投资的增加，北美的农场收入已经达到了八年来的最高水平。而且随着农产品价格的上涨，这种趋势还将继续下去，这有可能推动农业设备和机械上的支出增加。

Schroders的JeffreySchulze、JoshJamme认为，对于投资者来说，重要的是要设法确定通货膨胀的驱动因素。此外，投资者需要认识到使政策恢复正常化的政策与紧缩政策之间的差异。

风险提示

美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，全球经济增长不及预期，全球范围内黑天鹅事件。

本期报告编译自Schroders的JeffreySchulze、JoshJammer（发表于2021年3月2日）以及FranklinTempleton的MartinSkanBerg（发表于2021年3月4日）发表于其官方网站的文章。本文不代表川财研究观点，公开英文报告的中文摘译资料仅供市场参考学习交流，不用于任何商业用途。如有异议，请联系修改或删除。