【宏观·王涵】美债利率走势:财政“余粮”的影响

2月美国劳动力市场数据表现亮眼,再次推动10年期美债收益率快速冲高。

美债在反映什么:2月下旬美债利率上行主要由实际利率驱动。

美债需求端:2020年以来,美联储是美债的主要增持者。

美债供给端:财政部“仍有余粮”来支撑近期的财政刺激。

美债后续走势:抛压有所缓解但波动率仍高,关注近期长债拍卖。

风险提示:疫情形势超预期,美国经济复苏超预期。

【固收·黄伟平、左大勇】风险释放期,机构防御特征明显——2月托管数据点评

各券种托管量变化:利率债净供给为负,存单托管量大幅上升。

机构行为:全国性大行和非银配置动能偏弱,外资延续流入。

债市杠杆:非银债市净融资大幅回落

机构对债市整体保持谨慎,防御特征明显。

风险提示:货币政策超预期收紧;基本面超预期回暖

【交运·张晓云、王品辉】交通运输类债标的开启长期上行通道?

中国险资自2004年以来监管比例逐步放宽,推动险资加速入市。

交运基础设施标的具备高股息类债特征,分红提升空间大,符合中国险资配置偏好。

对标美国类债标的,三大铁路公司的高分红回购政策促进股价不断上行。

投资策略及重点公司分析:纵观A股公、铁路行业,多数上市公司分红慷慨且提升空间仍较大,股息率吸引力强;部分标的估值较低,是当前市场中的价值洼地之一。我们维持对交通运输板块“推荐”评级。

风险提示:宏观经济下行导致车流量下降和铁路客、货运量下降,新建公路和铁路线分流影响,公路收费政策和铁路改革政策变化等。

【海外观点】中国电信:共建节省支出超300亿,发力DICT保持领先

投资建议:电信行业目前经历网络代际转化周期,公司5G网络建设导入期总体CAPEX增长平稳,5G用户渗透率保持行业首位,对移动业务回暖的拉动趋势明显;同时,公司在产业互联网规模保持领先,政企客户基础雄厚,21年大幅增加相应CAPEX投入,有望加速公司营收增长动能转变,建议投资者关注。

风险提示:5G发展不及预期;资本开支加大利润下降;降费政策力度加大。

【计算机观点】道通科技:业绩快速增长,汽车智能诊断龙头加速云升级

盈利预测与投资建议:公司将持续受益于智能诊断产品云升级,同时依托较强的研发储备及数据、客户积累,有望在汽车智能网联化宽阔赛道上大放异彩。预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.99/8.13/11.01亿元。首次覆盖,给予“审慎增持”评级。

风险提示:公司业绩不及预期风险;行业景气度不及预期风险。