截至2021年2月24日，良品铺子股价达到64.95元/股，总市值达到260.45亿元。按照高瓴资本所持46800271股，对应的市值规模达到30.4亿元。

作为投资界“风向标”的高瓴资本，哪怕仅仅是发布一场调研信息，也能引起相关公司股价大涨。这种“点石成金”能力的另一面，可想而知，“减持”带给标的公司的伤害值会有多大。

3月1日，高瓴资本在宣布减持后的第一个交易日，“零食行业龙头”良品铺子随即遭遇股价杀跌：当日盘中触及跌停，报收58.83元/股，跌幅9.56%。之后良品铺子股价一直震荡，3月4日，良品铺子股价再跌4.12%，报收56.55元/股，已跌回去年3月时的价位。

这是良品铺子上市一年来为数不多的“惨烈”时刻。

时间拨回到一年前。去年2月24日，良品铺子顺利登陆A股，当日开盘价为17.14元/股，涨幅44.03%。此后的14个交易日，良品铺子连续涨停，涨至65.09元/股，相比发行价11.9元/股涨了4倍有余。此后的一年时间内，良品铺子一度摸高至87.24元/股，是A股零食行业当之无愧的龙头。

回头来看，良品铺子前期在资本市场受到追捧，很难说与股东高瓴资本的影响和背书无关。高瓴资本曾在多个公开场合，将良品铺子作为赋能被投企业的典型案例。

而在一年锁定期刚刚解禁之际，顶着被群嘲“长期主义”的风险，高瓴就立马抛出减持计划，这就不免让市场产生疑虑：良品铺子是否已经不值得投资?或者说出现了成长性裂痕?

此时下结论或许为时尚早。但这场减持风波，或可成为观察高瓴投资逻辑以及零食行业变局的切口。

减持冲击波

双方的牵手始于2017年，高瓴资本早在一级市场就对良品铺子进行布局。

当年9月，珠海高瓴以1.89亿元受让宁波军龙持有的3.16%股权，香港高瓴以3.16亿元受让达永有限持有的5.26%股权;同年12月，宁波高瓴以1.8亿元、珠海高瓴以1.36亿元认缴新增股本，由此高瓴资本从一级市场投入8.21亿元。直至良品铺子上市前，高瓴已占股13%成为良品铺子的第三大股东。

而经过数轮资本市场上的运作，良品铺子的成功上市也让高瓴赚得盆满钵满。

截至2021年2月24日，良品铺子股价达到64.95元/股，总市值达到260.45亿元。按照高瓴资本所持46800271股，对应的市值规模达到30.4亿元。除去一级市场投入，高瓴资本账面浮盈高达22.19亿元，浮盈额度为投入成本的2.7倍。

似乎到了丰收的时刻。

2月26日晚，良品铺子公告称，收到股东珠海高瓴天达股权投资管理中心(有限合伙)、HHLPPZ(HK)HoldingsLimited和宁波高瓴智远投资合伙企业(有限合伙)的减持计划。据了解，前述3家公司系资本机构高瓴旗下公司，且均为一致行动人，合计占良品铺子总股本的11.67%，均为公司首次公开发行股票上市前持有股份。

从减持计划来看，上述一致行动人减持良品铺子股份数量合计不超过2406万股，不超过该公司总股本的6%。

尽管良品铺子近日独家回复21世纪经济报道记者称，此次拟减持股东根据自身资金需求原因自主决定本次减持计划。若该减持计划全部完成，其仍持有上市公司5.67%的股份，仍为公司大股东。“本次减持计划不会对公司治理结构、持续性经营产生影响。公司将持续专注做实‘高端零食’战略。”

但减持向来是股价的“试金石”，更遑论是投资“风向标”的高瓴抛出减持计划，其杀伤力可见一斑。

3月1日，减持计划发布后的第一个交易日，良品铺子报收58.83元/股，跌9.56%。从资金动向来看，该个股出逃资金主要为中单，出逃资金为1438万元。龙虎榜数据显示，卖出前五名排在第一的是沪股通席位，卖出1779.72万元，其余两家机构席位，分别卖出1065.31万元、418.04万元。

从减持时点来看，高瓴选在了一年期限售股刚刚解禁之际，而此时进入良品铺子也不过3年有余。市场质疑随之而来：说好的长期主义、价值投资，说好的陪伴企业共同成长呢?

“高瓴资本减持良品铺子，对后者资本市场的影响确实非常大。高瓴资本是秉持长期主义价值投资理念的，而高瓴在良品铺子投资的时间并不是太长，相对于高瓴其他投资项目来讲，良品铺子这个投资周期其实非常短。”长期关注零售行业的和君咨询合伙人文志宏对21世纪经济报道记者说。

不过，于高瓴而言，作为一家私募机构，除了长期主义，显然也有财务退出的需求。“一级市场进入，在企业上市后通过二级市场减持或退出，这是投资机构的常规市场操作，属于合理现象。”一位接近高瓴资本的业内人士表示，“而且在主要股东减持后，良品铺子将释放一定流动性，有助于引入看好公司前景的机构投资者。”

不过，也有投资人士认为，这或许意味着高瓴的投资转向，“从2021年布局来看，高瓴的资金已更多布局到医药板块、新能源、智能制造领域。”

且不论减持初衷和影响几何，隐藏在这个动作背后的是一个更深处的疑问：良品铺子的成长性是否到头了?

“我们不能够认为高瓴资本减持就意味着企业市值或者发展到顶，认定企业没有发展空间。对一个投资机构来讲，资产如何配置，肯定是考虑长期价值的最大回报。也就是说，对高瓴来讲，可能看到成长性