上期月报中，我们写道“我们预计市场将会继续保持上行趋势，但市场风格可能会出现较为明显的变化，风格均衡化将会更加明显，部分中小市值绩优股迎来逆袭的可能”；行业配置层面，推荐科技型、出口导向型、地产后周期型制造业；绩优成长股；实际表现2月上证指数冲高回落，涨0.7%，沪深300指数跌0.3%，创业板指跌6.9%，中小价值相对占优，涨6.9%。

行业层面，低估值顺周期补涨，地产保险钢铁涨幅靠前；前期强势新能源、汽车、食品饮料跌幅靠前。2月风格剧震，春节前核心资产继续大涨，春节后大跌，低估值、小市值补涨。

进入2021年3月，我们预计市场将会继续保持上行趋势，市场将会回归景气主线，盈利高增长估值相对合理的板块将会更受投资者青睐,PEG≤1成为市场思考主线。主要原因是当前经济在加速改善，尤其是海外经济正在加速从疫情中恢复，一季报增速有望非常高。另外一方面，由于全球无风险利率加速上行，反映的是经济改善和通胀升温，不过利率尚未上行至紧缩的水平。如此一来，我们需要考虑用高盈利增速来对冲利率上行带来的估值压力。因此，低估值板块，PEG≤1绩优中小成长股显得更有性价比。投资者终于回想起当年和朋友们一起研讨三年翻倍股，五年五倍股的快乐时光。

3月我们关注的市场要点如下：

1、1-2月经济数据企业盈利情况。当前市场回到基本面驱动的阶段，盈利增速将会成为投资者首要考量的目标，同时部分投资者也担心一季度基数效应消失后，经济是否会重回下行周期。

2、后疫情时代全球经济复苏力度。相比中国，全球复苏更加滞后，成为当前市场核心变量。

美国将会推出新一轮1.9万亿经济刺激计划，而美国地产周期重回景气周期，美国制造业逐渐走出低估，发展中国家经济也开始加速恢复。

3、两会。3月上旬两会将会召开，本次两会恰逢十四五规划第一年，十四五规划将会正式公布，预计十四五规划相关领域将会重新回到投资者视野。

3月行业配置思路——全球经济复苏：全球地产后周期，科技制造行业配置层面，目前全球经济正在加速改善，美国地产加速进入上行周期，中国地产进入竣工上行周期，全球地产后周期景气向上。而全球经济的加速复苏，使得全球消费电子、机电产品需求加速改善，科技有望重新回归上行周期。

两会将要召开，新的五年发展开启，从此前公布的十四五规划纲要来看，“坚持创新驱动发展，全面塑造发展新优势”成为最重要目标，包括“强化国家战略科技力量”“提升企业技术创新能力”“提升产业链供应链现代化水平”“发展战略性新兴产业”。未来五年，将会是中国制造业竞争优势全面提升的五年。

第一，科技制造。全球经济加速改善，主要消费电子产品、机电产品、中间产品和半导体进入上行周期。此前经过了调整后，科技制造板块估值回到历史较低的估值附近，属于PEG策略可以重点挖掘的方向。同时，科技、战略新兴产业在两会期间有望成为热点问题。未来五年，将会是中国制造业升级、竞争优势全面提升的五年。关注消费电子、通信、计算机设备、新能源、军工等科技制造领域

第二，全球地产后周期，家具、家电、消费建材、机电产品等出口导向地产后周期制造业。欧美经济在加速改善，美国推出新一轮1.9万亿刺激政策，美国地产进入加速上行周期。新兴市场国家需求也在加速改善，金砖国家进口增速大幅改善。从中国出口结构来看，家具、家电、消费建材、家用机电产品的出口增速继续回升。中国地产去年三季度开始加速上行，去年施工增速大幅改善，今年中国有望进入竣工高峰，带来地产后周期的需求。2020年三季度开始居民收入大幅改善，但消费受到疫情影响的抑制，2021年可选消费有望迎来明显反弹。

风险提示：流动性收紧、海外风险事件；