核心观点

策略观点

宏观形势：当前通胀预期较为明确，资金对于风险资产的偏好有所加强，大量资金从债市流向具备一定抗通胀属性的资产。此背景下，当前市场的回落属于估值过高后的合理修复，预计不具备大幅调整的基础，建议关注具备一定抗通胀属性的公司。顺周期板块方面，随着疫苗推动需求复苏，大宗商品价格表现较好。海外长期存在的供需缺口是大宗商品持续上扬的重要动力之一。

2020年以来，疫情对海外生产力的制约明显，但得益于各国央行对流动性环境的维护，海外消费需求维持韧性，美国制造业、消费品库存持续低位，海外供需缺口长期存在。货币政策方面，海外预计继续维持相对宽松的货币政策，国内货币政策继续保持灵活精准、合理适度。

投资建议：一是疫情复苏主题，随着海外疫苗接种的持续推进，英国方面已经表示第一批疫苗已经接种完毕，接种人数超过1500万人，拜登也表示7月底前，将有6亿剂疫苗，足以让全美国接种疫苗，同时全球新增病例已经连续四周下跌，全球疫情缓解已是大势所趋。传媒、旅游、酒店餐饮等板块受疫情影响大多处于低位，随着疫情的控制，后疫情时代的来临，这类板块有望得到估值修复。二是石化板块，我们认为今年一季度国际油价有望持续上行，炼油企业销量同比将大为改善，石化板块有望受益。三是农业板块，一号文件叠加中央经济会议八大问题，同时全球通胀预期高涨的大背景下，粮食存在一定的涨价预期，相关行业板块有望受益。四是军工板块，一方面板块今年以来回落幅度较大，1月初以来，板块整体回撤幅度近20%，整体估值回落至合理区间。另一方面“十四五”明确加快武器装备现代化，自2020年以来军工企业业绩有明显增强，同时从订单和备货角度来看，十四五期间军工企业的业绩确定性将显著好于十三五期间，为军工企业的估值提供业绩支撑。

组合表现回顾

2月川财金股组合收益率为0.36%，同期沪深300指数下跌0.28%，川财金股组合超额收益为0.65%。金股组合中涨幅居前的标的为：中海油服（+20.55%）、中国平安（+7.71%）、中航机电（+7.20%）。

2021年3月川财证券金股组合

富临精工（电新）、蔚蓝锂芯（电新）、中国石化（石化）、海油发展（石化）、上海沪工（机械）、川润股份（机械）、中航机电（军工）、贵州茅台（食品饮料）、盛新锂能（有色金属）、紫金矿业（有色金属）。

风险提示：企业盈利不及预期；海外市场波动加剧；系统性风险。