从债券市场来看，央行将债券利率引导至2.2的正常水平后，10年期国债利率在3.3%左右稳定波动。债券仍然处于我们2020年10月以来提出的[3.0，3.3]的交易区间中。

利率债市场震荡，注意信用债风险和转债风险。

从股票市场的角度来看，经济将在2021年继续回升、央行货币政策正常化。

经济缓慢上行和通胀水平回升，企业的盈利状况是逐步恢复。海外刺激是2021年上半年的驱动力。

市场仍然可能处于震荡过程中，短期布局有色、能源、化工，长期布局科技和消费。

房住不炒，房产价格稳定。

房地产市场保持稳定

（1）周期板块：

交通运输：航运、航空、机场

石油化工产业链：

有色产业链

（2）防御思路：低估值高股息

银行、保险和地产

（3）制造板块：制造补短板，科技大循环

半导体、5G、AI等领域补短板仍然是投入的方向

风险提示：经济增速不及预期，疫情反复风险