航空：疫情反复致1月及春节假期客座率处低位，2月起航班量同比明显增长。

1）行业数据：1月全行业旅客运输量3018.1万人次，同比下降40.4%，环比下滑30%；2）春运表现：春运24天全国日均发送旅客1771万，同比下降67%，其中航空日均发送62万人，同比下降57%。3）高频数据：2月各航司航班量同比大幅增长，2021年以来，三民企较去年同期实现航班量增长，其中华夏49%、春秋11%，吉祥14%，三大航下降15%；相较于2019年，华夏实现唯一增长，同比增23%。4）航空公司：受疫情反复及政策影响，1月客座率处于低位。春秋（70.2%，同比-12.2%）>吉祥（67.3%，同比-8.5%）>南航（64%，同比-12.7%）>国航（60.4%，同比-16.2%）>东航（59.5%，同比-15.8%）。

快递：1）快递行业：1月完成84.9亿件，同比增长124.7%，因2020年1月行业业务量同比下滑16.4%，存在低基数因素，但绝对值仅次于20年11与12月，体现快递行业业务量维度的高景气。单票收入10.21元，同比下降22.9%，环比提升2%。行业单月单票收入连续11个月同比下降。2）上市公司业务量：

顺丰与20年双11所在月基本持平。1月行业（124.7%）＞韵达（119.0%）>

圆通（116.6%）＞申通（110.3%）＞顺丰（59.5%）。3）上市公司收入：顺丰单月快递收入创新高。1月收入增速：圆通（74.9%）＞行业（73.3%）＞韵达（70.7%）＞申通（59.6%）＞顺丰（39.8%）。

关注京东物流向港交所提交IPO申请。1）公司定位为中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商，采用全面且技术驱动的方法，涵盖从上游制造、中游物流及流通至下游配送到终端消费者的完整供应链。2）收入：2018-19年收入分别为379、498亿，2020年前三季度495亿，同比增43.2%。第三方客户收入占比从18年29.9%提升至2020前三季度43.4%，京东集团收入占比下行。3）盈利水平：毛利率走升。毛利率：18年2.9%，19年6.9%，2020前三季度10.9%。盈利情况：2018-19年亏损28及22亿，2020年前三季度亏损仅0.1亿，在非国际准则下2020年前三季度实现22.8亿盈利，净利率达到4.6%。

航运：BDI周上涨26.8%，SCFI上涨1.8%，VLCC周增6%；1）干散货：

BDI周上涨26.8%，收于1698点，2021Q1均值601.83，同比增159%。CBFI周上涨2.8%，收于1023点；2）集装箱：SCFI收于2876点，较上期涨1.8%，2021Q1均值2867点，同比增超200%；CCFI收于2072点，上涨0.6%；3）油运：VLCC-TCE报0.36万美元，周增6%。Q1均值0.75万美元，同比降91%。

持续强推2021年核心三标的：顺丰控股、华夏航空、春秋航空。1）顺丰控股：我们认为市场仍低估公司时效快递业务内涵与空间，随着产业迁移与升级，预计将推动时效快递业务与制造业深度融合发展，从而打开新空间，预计在鄂州机场充分发挥效能后，2025年公司有望跨越万亿市值。2）华夏航空：长期成长性被低估，一年期目标市值200亿+。3）春秋航空：预计公司有望演绎龙头扩张逻辑，一年期目标市值650亿。

市场回顾：本周交运板块上涨3.87%，跑赢沪深300指数4.37个百分点。

风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。