20Q4业绩大幅扭亏，汇兑损失拖累H2利润。2021年1月29日公司发布2020年度业绩预告，公司全年实现归母净利润22.5-23亿元，同比增长18.8%-21.4%，实现扣非净利润21-21.5亿元，同比增加132%-137%。对应20Q4实现归母净利润8.1-8.6亿元，同比大幅扭亏。20H2受人民币升值影响，公司产生汇兑损失约2.5亿元，剔除该影响公司实现归母净利润约24-25.5亿元，同比增长32.0-34.6%，实际经营状况更佳。公司功能件板块盈利稳健，结构件、充电器、磁材板块实现扭亏，整体毛利率及净利率同比均有所上升，垂直一体化成效初显。

核心板块稳健增长，大客户份额持续提升。20年公司核心板块领益科技业务稳步增长并贡献主要利润，实现营业收入190-200亿元，同比增长29.6%-36.4%。

公司深度绑定A客户，切入包括手机、耳机、平板等在内的全产品线，20年公司主要受益于宅经济及5G带来的新机型强劲需求，21年看好公司在大客户手表、笔电等产品料号渗透率的提升，及持续的5G换机需求带来产品量价齐升。

结构件板块整合成效凸显，20H1大幅扭亏。20年公司结构件板块营业收入同比增长18%-22%，并在20H1实现大幅扭亏，全年预计实现净利润1.2-1.3亿元，同比增长163.5%-168.8%。公司手机结构件业务稳定增长，并大力拓展耳机、平板、笔记本等产品线，进入多家品牌供应链。21年公司将持续拓展安卓客户并加大自动化投入，有望实现人均产值、整体良率及盈利水平的进一步提高。

充电器板块20Q4实现盈利，看好成本优化带来业绩弹性。充电器板块经营逐步向好，已于20Q4实现盈利。业务方面，大客户项目20H2实现量产，各产品线良率及效率稳定提升；国内客户于20Q4量产GaN充电器，并成功导入TV适配器等项目。21年预计海外工厂受疫情冲击将减轻，公司精益管理能力与赛尔康研发能力强强联合，有望进一步降本增效带来盈利能力提升。

收购珠海伟创力，FATP布局全面展开。12月公司公告拟以人民币3.7亿元加上交割珠海伟创力的现金余额为对价收购珠海伟创力100%股权，拟将其作为粤港澳大湾区重要生产基地，承接整机组装业务。此前公司公告与光弘科技、拓印科技共同出资1.2亿美元设立越南子公司，并在桂林投资建设智能制造项目，实现与整机业务协同。21年为公司FATP布局元年，中长期有望打开成长空间。

盈利预测、估值与评级：2020年受疫情影响，公司出货节奏放缓，我们下调公司2020年归母净利润预测为22.80亿元。公司上游布局材料，下游延伸模组，结构件及赛尔康业务整合初见成效，长期发展潜力巨大，我们上调公司2021、2022年归母净利润预测为33.74、41.15亿元，维持“买入”评级。

风险提示：新业务拓展不及预期，智能手机出货量不及预期。