从中国近代第一家大型煤矿企业、第一条专线铁路，到第一所现代大学、第一家华资银行，中国民族工商业早在一百多年前就开始拔地而起。而这些中国历史上的“第一”都出自如今的央企“巨无霸”招商局之手。携带着一个世纪的创业投资经验，招商局集团在创新引领时代变革的浪潮里，变身为一名投资人，试图突破重围抢占创新制高点。如何破除体制“枷锁”，如何打造市场优势，如何助力产业变革?在本期“对话顶流”中，证券时报记者对话招商局创投总经理吕克俭，揭秘千亿央企的创投密码。

“外部创新正在不断蚕食我们，如果传统产业还拒绝创新，创新企业就会成为他们的颠覆者。”站在深圳蛇口招商局广场35楼的办公室里，透过硕大的落地玻璃，吕克俭和证券时记者分享关于投资的思考。

吕克俭是招商局集团旗下二级子公司招商局创投的总经理，同时还是招商局集团里的一位“老人”，对于集团旗下的产业和业务，他如数家珍，也因此更明白创新对招商局这个“百年老店”的非凡意义。

根据招商局集团官网数据显示，2019年，招商局集团营收高达7144亿元，净利润达到1266亿元，总资产超过9万亿人民币，其利润总额、净利润及总资产均位居央企第一。然而，在当前国内外经济挑战重重、市场竞争越发激烈之下，唯有创新能让一家“百年老店”继续勇立潮头。

早在五年前，招商局集团就出资50亿成立了一家专门聚焦创新创业的创投机构——招商局创投，该机构首只基金的首期管理规模为50亿人民币，其中20亿为母基金，30亿为直投基金，围绕大交通、金融、城市开发运营等招商局集团的优势产业，以及大健康、人工智能等硬科技领域进行投资。五年来，招商局创投以“母基金+直投”的组合投资方式，实现了对创新项目覆盖的最大化，并向招商局集团内各个产业公司源源不断地推送创新元素和资源。

这只脱胎于央企“巨无霸”的VC(风险投资)基金，如何打破固有的体制“枷锁”，融入竞争激烈的VC投资市场中?又如何以市场化的眼光和决策，为招商局集团“捕捉”优质创新资源?

另辟蹊径触达创新

在胡润研究院发布的《2019二季度胡润中国潜力独角兽》中，一家名为“运去哪”的一站式国际物流在线服务平台上榜。这家公司在2019年上半年连续斩获三轮融资，投资方为红杉资本中国基金、源码资本等多家知名VC机构。而该榜单评选的，是在未来两三年内估值最有可能突破10亿美元的企业。

而早在2017年，招商局创投就已经“相中”了运去哪，并对其进行了数千万元人民币的战略投资，至今，招商局创投已在这个项目上增值了十几倍。“这只是一家创业企业，估值就有这么高了，我们集团旗下的上市公司中外运，体量是这家公司的几十倍，但市值才300多亿左右，完全没有反映中外运的市场地位。我们最近也协助了中外运通过国资委的科改示范行动，对其在线全链路业务平台‘运易通’进行分拆，赋予了其更灵活的机制，随着中外运创新业务的发展，资本市场也应该对其进行价值重估。”在吕克俭看来，虽然当前资本市场给予创新企业的估值较为积极乐观，但至少能反映资本对未来趋势的判断。

“中外运的订舱、货代、三方物流等业务，背后潜藏着许多同类的创新公司，他们发展壮大了，就可能会成为强有力的竞争者，甚至颠覆者。”吕克俭表示，不管是万亿级的央企、还是百亿级的上市公司，如果不积极汲取新的技术和发展理念，面对外部创新的不断蚕食，未来的处境将岌岌可危。

日前由国资委党委召开的扩大会议也提出，“要推动中央企业聚焦重点加快突破、率先探索有效路径，强化企业创新主体地位，进一步加大科技创新投入，主动承担国家重大科技任务，加快关键核心技术攻关，勇当促进科技自立自强的国家队，加强创新链和产业链对接，当好畅通国内大循环的主力军和促进双循环的排头兵。”毫无疑问，创新已成为新时代中央企业实现高质量发展、提质增效的新动能。

然而，对于任何一家规范成熟的大型企业来说，创新都绝非易事，更何况国有企业有着严格的考核体制和评价机制，内部创新更是一件“牵一发而动全身”的事情。据了解，为了促进创新，2015年-2016年间，招商局集团曾经尝试给集团旗下各产业公司充分放权，允许公司在一定额度内做早期投资，引入创新元素。但后来发现，各产业公司并不适合做创新投资这件事，一来，各产业公司不仅要懂自己的产业，还要懂VC投资;二来，风险投资的单个项目失败概率很大，产业公司由于投资规模不够，无法通过基金以项目组合的方式去对冲风险。

吕克俭表示，“在国资委的管理体系中，央企对旗下所有产业公司都要按照国有产权去管理，而且要消灭亏损企业，但风险投资又是天然伴随极高的项目失败率，投资的创新企业也可能处于亏损期，因此在这种体制之下很难做创新投资。”此外，国企搞创新，还需要解决个人任期制和公司长期发展之间的矛盾，“科技研发等创新投入在当下是成本，却更是企业未来发展的种子。创新必须具备长远的战略眼光，但任期考核之下，当期利益和长远利益却是一个不小的挑战。”吕克俭说。

如何突破重围搞创新?招商局集团副总经理王宏