拟定增200亿元加码半导体显示行业，加速推进医疗健康服务数字化2021年1月15日，公司发布定增预案，拟募集资金净额不超过200亿元，用于“收购武汉京东方24.06%股权”、“建设重庆第6代AMOLED生产线”、“建设12英寸硅基OLED”、“建设成都京东方医院”等项目。若定增完成，公司对于武汉10.5代LCD产线的持股比例将由23.08%提升至47.14%，有望在未来增厚上市公司归母净利润；此外，定增将有利于公司扩大产能抢占OLED市场、加速推进医疗健康服务数字化。我们预计公司20-22年EPS为0.15/0.33/0.41元，给予目标价8.52元，维持买入评级。

拟收购京东方武汉10.5代线24.06%股权，有利于未来增厚归母净利润在本次非公开发行募投项目中，65亿元用于京东方武汉10.5代线（B17）24.06%股权收购，收购若完成公司持股比例将由23.08%提升至47.14%。

根据非公开发行预案，B17设计产能12万片/月，于19年9月开始投产，于19年12月实现量产；B17产线19年实现营收1.30亿元，归母净利润-1317.29万元，1-9M20实现营收5.72亿元，归母净利润-2.05亿元。随着产能爬坡，在大尺寸面板供需紧张、加速涨价背景下，B17有望在未来实现较大利润贡献，公司持股比例的提升未来将有利于归母净利润增厚。

AMOLED市场空间广阔，公司将扩大AMOLED产能迅速抢占市场近年来AMOLED显示技术日渐成熟，根据DSCC预测，全球AMOLED年产能将从2019年的1900万平米增长至2025年的6100万平米，对应20-25年CAGR为21.46%。在公司本次募投项目中，60亿元将用于建设京东方重庆第6代AMOLED生产线，项目总投资465亿元，设计产能4.8万片/月，定位于折叠屏手机、NB/Pad、车载显示面板；10亿元将用于云南建设12英寸硅基OLED项目，项目总投资34亿元，达产后年平均生产OLED微型显示器523万片，公司预计AR/VR将迎来快速增长期，12英寸产线有望契合AR/VR等近眼显示的技术需求，保持公司竞争力领先。

1+4航母事业群起航，建设成都京东方医院提供全生命周期健康医疗服务公司致力于打造以半导体显示为核心，MiniLED、传感器及解决方案、智慧系统创新、智慧医工事业融合发展的“1+4”航母事业群。募投项目中，5亿元将用于建设成都京东方医院，立足成都、辐射四川以及西南地区，将为客户提供“预防-诊疗-康复-安养”全生命周期的健康医疗服务。我们认为医学与半导体显示、人工智能和传感技术等技术的融合趋势日益显现，公司明确将健康服务作为战略延展、转型方向，有望快速建立竞争优势。

全球半导体显示龙头地位稳固，物联赋能平台日渐成熟，维持买入评级我们维持20-22年51.46/113.99/140.95亿元的归母净利润预期，对应20-22年EPS为0.15/0.33/0.41元。参考可比公司2021年Wind一致预期均值34.06倍PE估值，考虑到公司OLED业务不确定性，给予公司2021年26倍PE估值，目标价8.52元（前值：7.86元），维持买入评级。

风险提示：韩系厂商产能退出慢于预期；公司新产能量产进程慢于预期。