新三板全面改革掷地有声，2020年市场被激活，合格投资者超过165万户，挂牌公司定向发行融资和公开发行融资明显活跃，精选层交易开创了新三板的新时代。
在去年底的一个论坛上，股转公司总经理徐明强调，新三板改革只有起点，没有终点。
证券时报记者采访了业界多位专家、学者，均认为新三板改革大年(2020年)的各项措施力度空前，超出预期，期间有惊喜也有遗憾。展望2021年，专家们认为今年改革的核心在于改善精选层流动性和保障转板制度的顺利落地，提升新三板的投资价值;精选层转板机制等多项改革措施最快有望在近两三个月内出台，未来引入包括QFII、社保资金、保险等长期资金入市，进一步降门槛等重大改革也值得期待。
2020年改革力度超预期
“我认为新三板2020年多项改革是超出市场预期的，从改革的力度来说超出预期，过去若干年所有讨论的事情全都一股脑落地，改革力度确实是空前的大。”新鼎资本董事长张驰说。
张驰认为，最值得肯定的改革一个是精选层，一个是转板。有了精选层，有了转板，就打通多层次资本市场，其中影响力最大或者最核心的就是精选层连续竞价、公开发行，从政策上来说和A股没区别了，只是还需要一段成长期。
申万宏源证券首席分析师桂浩明也持相同的观点，其认为2020年新三板的改革迈出一大步，最突出的就是推出精选层并且让精选层有相应的制度安排，在交易上各方面同以往有很大的区别，开始公开发行股票，“给我们印象最深的就是公开发行股票的模式，不同于A股市场所采取的市值配售，而是采取个人投资全额预缴这种模式，一方面保证了机构在询价当中发挥了积极主动作用，同时也保证了投资者的投资效率，从效果来看应该说是不错的。在某种程度上，我们甚至认为，这种模式反映了更加市场化的做法。有参与者反映，这种模式比现在A股的市值配售可能更具备市场化的特征，定价更具公允性。”
开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜也认为，2020年初开始新三板即进入改革快车道，整体改革力度是超市场预期的。作为我国资本市场的重要组成部分，新三板在2020年也获得了众多改革成果，其中精选层的成功推出无疑是其中最重要的部分。精选层为新三板中的创新企业提供了更优的融资环境，同时作为新三板和A股之间互联互通的桥梁，使得多层次资本市场体系更加健全。
在青波资本董事长习青青看来，2020年是新三板十年历史中最重要的年份，其更是进行了量化的比喻：“精选层推出完成90%以上的政策预期，最牛的政策无疑是降门槛至100万和小IPO的效果叠加，使企业的IPO时间表提前了。”
精选层主导全年热点
“有期望也有失望”
在南山投资创始人周运南看来，所有的改革举措中，精选层的破茧而出主导了2020全年的新三板热点和热情。但另一方面，“有期望也有失望”，精选层推出近半年来，整体市场表现确实低于市场预期，只有少数个股有亮丽的表现，更多个股是频频破发。统计显示，目前精选层44只个股中，破发率超过七成，其中第二批发行的精选层新股中，破发率更是超过九成。
周运南认为，虽然破发和大涨都是正常的市场行为，但破发率过高、破发持续时间过长对市场整体而言还是不太健康。周运南还表示，精选层新股频频破发其实也是个正常的市场行为和市场现象，但其背后的原因却值得大家去探讨和应对。破发的核心原因是精选层的赚钱效应还没有较好地诠释，市场对精选层的未来还没有形成一致性的良好预期，暂时无法达到看多做多的共识，所以反映在精选层二级市场上短线投机交易频繁，一涨点就见好就收，一有风吹草动就割肉止损。这种情况也是一个新型二级市场早期的正常现象，市场对新生事物有一个逐渐了解和熟悉的过程，目前投资者都是抱着练手的态度，包括小量资金练手和试探交易练手。
桂浩明认为，精选层新股发行上市以后表现不尽如人意，当中有两方面问题，一个是很多投资者错误地把认购的股票当成新股IPO，认为IPO应该较大幅度地上涨，实际上精选层是有了公司股票以后再发行的股份，相当于一次非定向增发，以非定向增发的角度去看就不难理解，本身就有可能赚也有可能赔，所以，关键投资者是认识上存在一个问题。另外，早期投资者认购的时候积极性比较高，报价有些偏高，但这本身就是一种市场行为，市场当中不管是买二级市场股票，还是参与定增、配股，还是认购新股，都应该是有盈有亏的，中国IPO市场一直有个问题就是包赚不赔，即大家所说的“打新不败”，这不是一种正常的市场现象。
“现在精选层的发行中出现有赚有赔的现象，我觉得这正是和国际接轨，真正体现市场化。如果一个市场当中有一个板块，它有一种模式只赚不赔的话，这一定说明它的机制是有问题的。”桂浩明说。
张驰则认为，精选层现在的低迷是暂时的，随着7月份转板政策的正式推出，或者临近今年7月份，精选层有转板预期的股票一定会涨，创新层能够去精选层、未来再转板的股票也会提前涨，这肯定是一个过程。只是现在因为市场对改革预期有点冷，加上已是岁末年初，所以就显得比较低迷，过完春节应该在精选层层面会
