继科创板、创业板试点注册制后，主板及中小板也将迎来改革，A股全面实施注册制备受市场期待。

券商投行迎来战略机遇期，业务空间将进一步拓展。2020年IPO融资规模创新高，多家投行已赚得盆满钵满。

机遇与挑战并存。随着新《证券法》和《刑法》修正案通过实施，保荐机构责任被进一步压实，这对投行质量控制和风险管理水平提出更高要求。

按新经济定义

重新划分行业分类

2020年IPO融资大放异彩，创近十年来募资新高，投行江湖的“厮杀”也愈发激烈。在IPO承销家数排行榜中，中信建投和中信证券并列第一，承销家数为39家;中金公司30家，排名第二。海通证券、民生证券、国泰君安、华泰联合均有20家以上，而兴业证券和西部证券的排名进步较为明显，较2019年排名分别上升17名、14名。

随着我国经济发展进入增速换挡期，新经济浪潮迭起，注册制下新上市企业主要以高端制造、生物医疗等新兴领域为主。为抓住新经济机遇，各家投行开启新一轮竞争。比如，根据数据统计，半导体领域中2020年新上市的企业共有21家，海通证券与中信证券保荐数量最多，均保荐了3家。

证券时报记者从多家券商采访了解到，为把握新经济，近年来投行持续深耕行业，而行业组的划分又以新经济进行分类。

国金证券投行相关负责人表示，投行设立了医疗健康事业部、新能源与汽车事业部等。其中医疗大健康涉及产业链非常广，包括生物制药、西药、中药、原料药、体外检测、疫苗甚至医药流通等。

申万宏源承销保荐相关负责人对证券时报记者表示，公司行业深耕的战略与国际投行巨头的投行部门团队设置类似。对于行业的深度理解、对于客户业务特点的熟悉，是培养投资银行业务长期竞争力的必备条件。近年来，申万宏源承销保荐建立了行业、区域、产品专业化的组织架构。行业方面，设立了TMT、环保能源、金融、装备、地产基建、消费健康等行业组。

此前外资大行也在进行架构调整，2018年摩根大通中国投行部出手改革，让所有的行业组都变成科技主导的行业组，以更加有效地服务传统行业和新兴的独角兽公司。改革强调全面科技化;投行从业者需要有科技的DNA;行业设置按公司需要、商业逻辑来设置，而非传统的技术来设置。

华南一家小型券商投行高管也向证券时报记者强调，“目前多数券商以新经济进行行业分组，但还比较粗线条。以国外投行为例，不仅进行行业分类，行业组的从业人员对相关产业理解透彻，也是行业专家。”

第一创业证券承销保荐有限责任公司(以下简称“一创投行”)董事总经理余庆生谈到，行业方向上主要围绕医药大健康和电子科技两个行业。财通证券投行相关负责人称，在高端装备制造、化工、现代服务业等行业重点发展。一家中型券商投行高管亦向证券时报记者表示，主要在半导体、医疗健康、新能源等领域进行布局。

值得注意的是，2020年上市潮中不乏互联网独角兽及细分领域龙头，随着明星项目陆续上市，有市场人士担忧未来优质企业资源将会逐渐稀缺，投行承揽难度加大。

对此，国金证券投行相关负责人认为，“随着中国经济的稳健发展，新增优质企业的总量不会减少，创业板注册制改革后申报企业及进入辅导的企业有一波井喷式的发展，这个发展态势不会很快萎缩，我们预计整个十四五期间各行业会有更多的优质企业涌现出来，中国企业的直接融资比例也将快速提升。”

此外，目前有观点提到，注册制之后新增优质企业会向头部券商集中，或对中小券商不利。上述国金证券投行人士表示，“这种观点其实是注意到了券商通道价值的降低，但并不意味着优质企业资源必然向头部券商集中。就我们而言，应对注册制的变化，我们巩固优势行业的承揽能力，加强研究和承销能力，可以得到更多优质企业客户的认同和选择。”

内部协同

投行不再单兵作战

在注册制背景下，投行将成为调动整个证券公司资源的“牛鼻子”，而不再只是企业发行上市融资的通道。有效协调各业务部门或板块的资源，提供综合金融服务，投行才能在市场上逐步形成竞争力。

证券时报记者通过采访了解到，多家投行在业务协作机制上进行了调整。财通证券投行相关负责人告诉证券时报记者，投行形成了“1+4”独特展业模式，即“保荐承销”+“融资规范、战略咨询、产业赋能、直接投资”模式，与分支机构、研究所、财通资本、财通创新等兄弟部门和子公司形成协同和互动，为客户提供一站式综合金融服务。

该负责人举例称，2020年10月保荐上市的大洋生物项目中，财通证券帮助企业理清发展战略，上市前累计私募融资1.32亿元，还为企业介绍了重要化工客户，并对接研究所提供研究支持，最终保荐上市。

申万宏源承销保荐相关负责人谈到，公司并不止步于投行与分公司营业部在区域布局上的协作，进一步提出了为客户提供综合金融服务的作战方式。申万宏源管理层倡导业务协同的“投行+”战略，调动机构业务、财富业务、投资业务、销售业务等全公司资源，为实现全价值链投行服务打下基础。

一创投行董事总经理余庆生称，公司在服务内容上，一是强调