子公司私有化只是起点，公司有望继续推动管理效率优化公司继续优化管理效率，子公司海尔电器（1169HK，已退市）私有化及A+D+H全球资本布局完成后，市场将更为聚焦公司在国内市场的管理优化，2020年公司继续搭建数字化体系，推动各个流程平台化，以及在市场、营销及供应链上的效能提升。而短期内海外市场公司维持自主品牌建设投入，提升海外产业规模及品牌影响力，对标海外龙头家电企业，公司海外经营利润仍有提升空间。我们继续看好公司未来在统一平台上，产品、管理等优势模式向海外输出，期待公司更优经营表现。我们预测公司2020-2022年EPS为0.95、1.48、1.66元，维持“买入”评级。

场景化营销加速，001号体验中心超1000家

场景化营销快速推广，公司官网披露截至2020年底，国内共建成海尔智家001号体验中心1000余家、海外累计建成近800家。场景化零售探索开始迎来成效，2020年9月11日北京001体验中心开业，作为国内首个代表性门店，北京单店2020年全年累计成交数额约7916万元（含赋能），大幅提升公司场景销售的影响力和曝光度，而上海单店客单价达到22万元，带来单客运营能力的提升。我们继续看好公司依托数字化平台建设、场景化销售转型，实现更高客单价和更优质客户体验，形成零售驱动模式。

内部变革，以效率为主题

公司继续强调内部变革优化，数字化平台搭建骨骼，在国内市场“产品、营销、用户、客户、物流、服务”六个管理维度均实现平台化管理，优化流程、提升运营效率为短期目标。以子公司私有化为起点，公司零售驱动及数据化平台搭建继续发力，逐步发掘效率优化空间，或能针对性的提升资源投放效率、降低SKU数量、提升整体销售运行效率。

仍看好公司经营前景，实控人通过HIC继续增持公司D股基于对公司经营前景的信心，公司实际控制人的一致行动人HaierInternationalCo.,(HIC，未上市)将继续履行公司D股增持计划（受子公司私有化影响中断），且累计增持上限为不超过公司截至目前已发行总股本的2%（含首次增持的股份5714万股）。

对内提升效率、对外提升经营利润，维持“买入”评级我们维持2020-2022年EPS为0.95、1.48、1.66元的预测，截至2021年1月6日，可比公司2021年Wind一致预期平均PE为17.2x，以港股子公司私有化完成与卡奥斯业务出表为起点，公司将在统一平台上继续发掘全球产业协同机会，我们认为公司以组织效率和盈利能力提升为目标，伴随内部变革逐步带来成长质量的改善，公司或迎来估值体系的重构，认可给予公司2021年24.5xPE估值，对应目标价格36.26元（前值29.60元），维持“买入”评级。

风险提示：家电市场竞争加剧；海外市场不及预期；原材料价格大幅波动。