事件：

2020年12月31日，统计局公布了PMI数据，12月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9，较上月回落0.2个百分点。

点评：

2020年12月PMI指数为51.9，较上月回落0.2个百分点，依然处于年内较高水平。从各分项数据来看，生产需求均有小幅回落。生产端，生产指数回落0.5个百分点至54.2，生产虽改善步伐弱于上月，但仍处于年内的次高水平；而进口与采购量与生产指数同步，也均回落0.5个百分点，12月份分别为50.4和53.2，与生产指数相印证。需求端，新订单指数12月份回落0.3个百分点，但仍达53.6，显示需求仍较为景气，而在手订单回升0.4个百分点至47.1，虽仍位于荣枯线之下，但也处于近几年的较高水平。出口方面，新出口订单指数回升0.2个百分点至51.3，回落幅度弱于进口，或意味出口顺差仍在一定程度上维持。

价格方面，出厂价格与原材料购进价格指标分别进一步上升2.4和5.4个百分点至58.9、68.0，价格由上游向中下游的传导需要一定过程或一定程度上抑制中下游制造业企业的利润。库存方面，原材料库存指数与上月持平，仍为48.6，产成品库存指数小幅回升至46.2，库存去化节奏仍在进一步放缓。

在不同类型制造业企业PMI中，小型企业的制造业PMI12月回落1.3个百分点至48.8，再度位于荣枯线之下。而大、中型企业PMI景气度均为52.7，均是年内较高水平。景气情况的差异，表明经济中冷热不均的状况依然存在，针对小微企业的政策滴灌仍不能过快转向。

在就业方面，12月制造业从业人员指数回升0.1个百分点，至49.6。各类型企业中，中型企业的从业人员景气情况回升更为明显。

总的来看，12月制造业供需两端虽有回落，但都位于年内次高点，制造业的高景气特征仍在一定程度上维持。而不同类型企业间的分化则有所抬升，结构上的问题依然存在。

风险提示：全球贸易争端和国内经济下行超预期。