本报告导读：

次新股换手率连续两周下降，注册制板块次新股资金流出较上周大幅增加，次新市场交投清淡。近端次新股指数单周下跌5.63%，相对过去三个月高点偏离度为-7.87%，仍处于阶段高点，谨防后市回落。

摘要：

近端次新股偏离值处于处于阶段性高点。截至12月11日，近端次新股指数收于6462点，单周下跌5.63%，相对过去三个月最高偏离度为-7.87%，处于历史较高水平。根据历史经验，近端次新股指数偏离度自高点回落下行周期在1-3个月，后市仍需谨防回调风险。

次新换手意愿持续下滑，市场迎来大市值个股解禁高峰。1）本周近端次新股指数的换手率均值为10.17%，较上周下滑2.93%，低于2020年全年均值，成交量和成交额继续下降；2）本周净主动买入额分别为-34.28亿元、-80.92亿元，注册制资金流出较上周边际增加；3）融资融券余额133.42亿元，较上周保持相对平稳；4）近两周由于大市值个股解禁，解禁总规模处较高水平。本周共有9只次新股解禁，解禁总市值440.47亿元，其中邮储银行解禁规模369.77亿元；下周有11只新股解禁，解禁总市值568亿元，其中华能水电单只解禁90.72亿股，解禁总市值399.17亿元。

发行提速叠加上市涨幅小幅回升，打新收益较上周边际提升，11只新股单周贡献A/B/C类投资者打新收益67万/56万/32万。本周核准制下7只新股开板，开板平均涨幅83.3%，其中6只网下配售，贡献贡献A/B/C类投资者打新收益6.37/4.65/2.04万元，对应5亿规模产品增厚收益为0.13‰/0.09‰/0.04‰；注册制下5只股票上市，上市首日平均涨幅为181.4%，贡献A/B/C类投资者打新收益60.71/50.96/29.98万元，对应5亿规模产品增厚收益为1.21‰/1.02‰/0.60‰。

次新股二级市场跟踪：市场整体下行，个股结构性机会明显。本周上证指数单周下跌2.83%，但光伏设备行业（+4.63%）表现较好，带动次新相关题材个股中信博、固德威涨幅领先。个股层面中核准制次新股本周涨幅前五为：立昂微(29.9%，半导体硅片)、豪悦护理(13.0%，个人卫生护理用品)、五洲特纸(9.6%，特种纸)、均瑶健康(7.5%，乳酸菌饮品)、建霖家居(7.2%，厨卫及净水产品)；注册制涨幅前五为：

中信博(18.8%，光伏支架)、思瑞浦(13.5%，模拟芯片)、盛德鑫泰(11.2%，小口径无缝钢管)、固德威(10.5%，光伏逆变器)、松原股份(7.6%，汽车被动安全装置)。

风险提示：1）次新股指偏离度处历史高位，谨防后市回落；2）新股发行节奏回归常态，导致一二级上市估值差收窄。