广本销量增速持续大幅跑赢行业平均水平，多款车型持续月销过万辆。广本11月销量8.63万辆，同比增长22.36%；1-11月，广本累计销量72.45万辆，同比增长0.55%，年度累计同比首次转正。零售端，广本销量8.6万辆，同比增长24.5%。根据乘联会周度数据，11月狭义乘用车批发销量同比增长8%，零售销量同比增长5%。广本批发和零售销量持续大幅跑赢行业平均水平。主力车型雅阁销量破两万辆，皓影、缤智、凌派三款系列车型月销破万辆。11月广州车展，广汽本田推出2021款奥德赛。

广丰销量继续增长，凯美瑞单月历史最高销量。广丰11月销量7.74万辆，同比增长13.82%；1-11月销量69.28万辆，累计同比增长10.99%，增幅扩大0.34个百分点。广丰11月批发销量大幅跑赢市场平均水平。分车型看，11月，凯美瑞系列销量2万辆，刷新历史单月最高销量记录，同比增长23.1%；1-11月累计销量达16.65万辆，以市占率12.5%在细分市场名列前茅。新车方面，11月广汽丰田新款雷凌正式开启预售。

广汽自主销量增速提升，新能源车埃安LX上市。广汽自主品牌11月销量4.06万辆，同比增长5.31%；1-11月累计销量31.52万辆，同比下滑8.69%，下滑幅度收窄1.76个百分点，销量持续改善。11月广州车展，广汽传祺全新轿车EMPOW55首发亮相；GS3POWER新增车型上市；新能源车方面，新款埃安LX上市，预计未来有望持续带动广汽自主品牌销量增长。

财务预测与投资建议：预计2020-2022年EPS分别为0.76、1.02、1.18元），参考可比公司估值，给予公司2021年15倍PE，目标价15.3元，维持买入评级。

风险提示：广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。