核心内容：预计11月CPI同比增速在0.1%左右11月份的翘尾因素为0.1%，11月份经测算新涨价因素保持平稳，同时考虑到新涨价因素中有一部分很难做出准确估算，其波动区间值为-0.1%-0.1%。

11月份翘尾影响本月翘尾因素对CPI的影响为0.1个百分点，4季度翘尾水平约为0.5%，是全年低点，2020年翘尾预计在2.6%左右11月份新增加因素11月，生猪价格回升，猪肉供给仍然紧张，但需求开始上行，猪肉价格止跌转涨，商务部和寿光蔬菜价格同时下行，由于天气晴好，蔬菜上市量加大带来价格回落，鸡蛋和水产品价格受需求影响走高.11月份食品价格上行0.23个百分点，拉高CP1约0.06个百分点.11月份我们判断非食品价格小幅走低，医疗价格继续上行，服装消费也处于旺季，原油价格小幅走高，但不及旅游等价格下跌带来的影响。

12月份CPI预测2020年12月份CPI翘尾影响约为0.1%，翘尾处于低位.12月份CPI环比上行，食品方面，受季节性影响蔬菜、猪肉等价格上涨。非食品方面，预计石油价格将震荡上行。

物价未来趋势10月份CPI环比下行，猪肉、蔬菜价格下跌，同时原油价格也小幅回落，虽然有节日效应存在，但新冠疫情影响仍在存在，节日效应有所消减，可以看到，疫情后我国消费增速回升速度低于预期，而消费增速的缓慢使得物价上升较为困难，未来尽管经济在回升过程中，但物价翘尾水平会持续下行，尤其是2019年下半年猪肉价格快速上行，而2020年4季度猪肉价格可能进入周期下行，压低了整个CPI的涨幅。服务类价格上行较为困难，其他食品价格平稳，未来CPI以降为主.

现阶段我们主要面临主要问题是有效需求不足，这不仅是新冠疫情带来的，也是我国近年来面临的主要问题。虽然有效需求可以用政府投资来弥补，但政府面临债务杠杆的约束，在我国有效需求未恢复之前，CPI全面上行概率很小，预计在未来2-3年左右CPI可能低位运行。

新冠疫情影响下的全球经济复苏是缓慢运行的，美国和欧洲的经济复苏很难带来全球大宗商品的走高，需要等待新冠疫情影响完全消失后，全球经济进入新一轮的增长，大宗商品才可能走高，2021年所期盼的PPI上行进而带动CPI的可能性也较低，2020年4季度我国CPI预计在0.6%左右，2021年物价预计在1.6%左右.