市场风格

多因素推动市场风格切换，市场如期进入再平衡阶段。

周期估值合理，仍有上行空间。

期限利差与信用利差进入短期极值，大金融相较周期具备更好配置价值。

大势研判

短期货币环境对A股形成压制。

A股在全球市场中性价比有所下降，但外资持续流入趋势不改。

基金发行速度有所下降。

宏观环境仍然支撑A股业绩回暖。

维持A股四季度区间震荡格局预判，A股估值整体仍处于向历史中枢回归的通道之中。

顺周期行业甄选

周期：煤炭、有色（基本金属）、航运

大金融：保险、银行

风险提示：疫情再度大规模出现，疫苗研制进度不达预期、中美摩擦再度升级、政策收紧超出预期