配置方向

近期市场风格出现明显切换，上证指数受大金融、周期板块的带动上行至箱体上沿，创业板则是处于箱体下沿附近。市场对以券商、银行为代表的金融板块的关注度有所提升，后续密切关注成交量的配合情况，如果放量突破则对大盘上行构成利好，打开上行空间，如果突破不成，市场可能继续震荡消化。配置上，关注两条主线：

主线一：把握经济复苏主线

经济基本面持续恢复，而明年一季度由于基数较低的原因，经济增速可能出现大幅增长，从全年来看，经济增速可能前高后低。那么受益于经济复苏的顺周期板块可能会继续受到资金的青睐，如化工、有色、券商、汽车等。

主线二：春季躁动主线

机构年底考核接近尾声，不少机构进行仓位调整，对于今年获利丰厚的板块业绩兑现，准备布局明年。关注景气度较高的品种，如半导体、军工、新能源汽车等龙头品种。

市场表现

本月仅剩最后一个交易日，我们对本月市场情况做简要回顾。当前市场仍旧是存量博弈的市场，当月有色金属、采掘、钢铁、银行、家用电器、非银金融、汽车、化工、国防军工表现较好，但是呈现出了比较明显的板块轮动。

本月初期，以家用电器、汽车为代表的可选消费表现较好，之后数周以震荡调整为主；进入下半月，前期热门的可选消费调整，而银行、非银金融等大金融板块经过了前期的调整后开始发力，带动沪指走强并站上3400点；本月有色金属、采掘、钢铁和化工等低估值顺周期板块表现出了比较好的持续性；而医药生物板块受国外疫苗上市消息以及带量采购消息的影响，本月持续回调大幅跑输大盘。

成交分析

从成交额来看，本月市场走势分化，上证成交MA3继续延续向上趋势，而创业板成交较前期明显下了一个台阶,MA3持续下行。

为了摒除交易日带来的扰动，我们以日均成交额来看，上证日均成交3400.97亿元，环比增加11.55%；深证日均成交4870.52亿元，环比减少11.01%；创业板日均成交2109.25亿元，环比减少26.38%。

估值分析

从估值的角度来看，本月上证指数与创业板指的走势出现明显分化，上证指数受到大金融、顺周期的提振出现明显上行，市盈率接近近3年以来的高点；而今年表现出色的创业板则继续走软，估值持续下行。近期出现明显风格切换的原因主要有两方面因素：

其一，经济基本面持续恢复，而明年一季度由于基数较低的原因，经济增速可能出现大幅增长，从全年来看，经济增速可能前高后低。那么受益于经济复苏的顺周期板块自然就受到追捧。

其二，机构年底考核接近尾声，不少机构进行仓位调整，对于今年获利丰厚的板块业绩兑现，准备布局明年，这也是本月医药板块连续调整的原因之一。

从本月指数型基金的发行情况来看，跟踪新能源汽车的基金有2只，跟踪农业主题的有2只，跟踪创新药产业的有1只。

“聪明钱”动向

11月以来，北上流入明显回暖，本月已累计净买入530亿元，而北上资金在9月/10月的净买入额分别为-328亿元/0.2亿元。具体分市场来看，本月沪股通净买入400亿元，深股通净买入130亿元，北上流入风格跟随市场风格出现明显切换。

北上资金对市场的风险偏好提升、情绪回暖以及核心资产的上行都有助推作用，本周MA3出现小拐点，我们认为可不必过分解读：一是当前北上流入有明显回暖，持续性较此前有所回升；二是当前拐点是由于月初不确定性落地后突现大幅净流入，非常态化流入，因此近期有小幅回落但仍处于近期较高水平，北上资金面偏多。

同样为了摒除交易日带来的扰动，我们以日均成交额来看，本月北上资金日均交易总额为956.3亿元，A股日均交易总额为8271.5亿元，北上资金交易占全部A股成交额的占比为11.56%，10月该占比为10.16%，本月北上资金活跃度有明显提升。

分行业来看，本月化工、电气设备、银行、非银金融、电子为净流入前五板块，最大净流入76亿元，近期对大金融板块有明显加仓动作；建筑材料、食品饮料、计算机、通信、国防军工为净流出前五板块，最大净流出22亿元。

北上资金重点加仓板块与市场表现较好板块表现一致，但仍有比较明显的偏好，对化工、非银金融、银行加仓幅度显著高于其他板块。

具体到个股来看，格力电器、中国平安、隆基股份、上汽集团、恒瑞医药为净流入前五个股，中国平安、中国中免重回净流入；迈瑞医疗、三七互娱、泰格医药、顺丰控股、光环新网为持仓市值上升前五个股。

市场热点

（一）新三板《转板上市办法》征求意见稿发布（二）央行发布三季度中国货币政策执行报告

（三）2021年A股资金面预测分析

风险提示：经济超预期下行，政策推进不及预期，外围环境超预期走弱