事件：11月24日，公司发布了限制性股票激励计划草案，拟向董事会认为需要激励的人员合计192人授予92.7125万股，占当前总股本1.16%。其中首次授予限制性股票74.17万股，预留18.5425万股。本次限制性股票激励计划的授予价格（含预留授予）为129元/股，发布公告日收盘价为328元。

点评：

1.业绩条件严格，彰显长期发展信心。首次授予部分的考核年度为2020-2022年三个会计年度，对营业收入和净利润两个指标进行考核，考核目标分为目标值与触发值。2020-2022年营业收入目标值为5.50/7.43/10.40亿元，同比增速为81%/35%/40%，净利润目标值为1.65/2.40/3.30亿，同比增速为132%/45%/38%。预留部分考核年度为2021-2023年三个会计年度，2021、2022年目标值与首次授予部分目标值相同，2023年营业收入、净利润目标值分别为14.55、4.80亿元。目标值的营收、净利都将保持高速增长，凸显了管理层对公司未来长期发展的信心。

2.激励对象覆盖面广，设置个人层面绩效考核。拟授予的激励对象总人数为192人，占当前公司员工人数209人的91.87%，其中不包括董事、高级管理人员和核心技术人员。

公司此次股权计划授予人数众多，覆盖公司绝大多数员工，公司长期发展与员工利益绑定。同时公司设置个人层面绩效考核，充分调动员工积极性。

3.总摊销金额为1.48亿元。首次授予的限制性股票的股份支付费用在实施过程中将按归属安排的比例摊销。假设2020年12月授予，预计2020-2023公司股权激励费用分别摊销748.62万元、8577.31万元、3907.17万元、1534.15万元。

4.立足信号链，扩大产品版图。公司信号链拳头产品性能比肩国际大厂，是全球5G基站中模拟集成电路产品的供应商之一。立足信号链领域，公司逐步将模拟芯片产品扩大至大电流、高电压的工控领域。推出股权激励方案后，公司将进一步提升员工凝聚力，吸引、留住研发人才，推动产品种类和业绩同步增长。

投资建议：我们预计公司2020-22年收入分别为5.62/7.68/10.48亿元，归属上市公司股东净利润分别为1.69/2.41/3.25亿元。维持“推荐”评级。

风险提示：大客户砍单风险；行业整体发展不及预期；电源管理芯片研发、推进进度不及预期；关键技术人员流失风险。