仿佛一夜之间，国际上超预期表现的疫苗改变了市场的看法。
投资者对经济前景的预期明显好转，在乐观情绪的刺激下，小盘股和顺周期资产获得资金青睐。另一方面，做空者惨遭市场“打脸”，垃圾债捡漏机会消失殆尽，债券市场再度迎来充沛资金。
按某些标准衡量，全球股市甚至可能会从衰退转向繁荣期，高涨的热情和宽松的资金推高资产估值，这让不少机构开始为“后疫情”时代布局。
高增长、低利率预期驱动，基金经理风险敞口高
新冠肺炎疫苗的推出仍存在不确定性，但基金经理们正在走出阴霾，展望未来的美好。
随着经济预期的改善，已经出现流动性退出的信号。11月18号，美国财政部长告知美联储主席，称包括今年稍早推出的一级和二级市场企业信贷工具在内的紧急流动性应于12月31日到期，这一信号导致股指期货一夜之间短暂下跌，但市场很快弥补了这一短期波动，因为美联储回应流动性工具暂不会退出。市场认为，一旦宽松货币的闸口打开，很难有立马见效的政策能够抵消其影响。
这是股市走牛一个特别强劲的理由：即使疫苗最终促进了经济稳定复苏，美联储不可能在短期内关闭资金的“水龙头”;当经济增长而利率被压低时，这种双重利多就会引发股市惊人的上涨。
美国银行对190位管理着总计5260亿美元资产的全球基金经理进行的最新月度调查发现，投资者大举转向股票、小型股和新兴市场。美银指出，基金经理对股票的敞口已攀升至2018年初以来的最高水平，三分之二受访者认为“早周期”阶段已经到来，基金经理呈现出自2018年1月以来最乐观的情绪。该行表示，投资者在投资组合中持有的现金比例降至4.1%，与1月份新冠病毒冲击全球金融市场之前的水平相仿。
美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特尼特表示，现金水平下降往往是投资者热情高涨的信号。受央行和政府财政刺激政策的激励，以及对于疫苗的乐观预期，股票以及债券市场已经相当程度上开始提前兑现利好。
在辉瑞宣布利好消息的当天，美国AAA级债券指数的收益率下跌0.72个百分点，至10%，创下5月份以来的最大单日跌幅，原因是投资者纷纷买入这些债券。同时，美国垃圾债券的平均利率最近跌破4.8%，同样显示出市场对于垃圾债的投资热情。
美国小型股和工业股作为经济的晴雨表，均超过了它们在2018年和今年早些时候创下的历史高点。这一反弹速度是惊人的。历史数据显示，经济衰退后，美国股市通常需要4~5年时间才能将小型股和工业股推至新高。而新冠疫情冲击后，仅仅只用了短短半年多时间就完成了V型反转。
瑞银资产管理公司多元资产策略主管布朗表示，今年发生的一个重大变化是：只要经济增长开始出现下滑，政策就会出现新的突破点。市场一旦遭遇衰退，不仅有货币还有财政政策的刺激，这就大幅减少了尾部风险，大幅抬高市场的估值水平。
看空者措手不及，卖空苹果亏损超百亿美元
在乐观预期的影响下，标准普尔500指数本月上涨8.8%，有望实现1980年以来最好的11月月度回报。罗素2000指数在近15个交易日中上涨了16%，正朝着20年来表现最好的月份迈进，而价值型股票正处于最大的反弹之中。
这对做空者绝不是什么好消息。10月，新冠感染数字攀升、市场对大选的严重分歧，做空者还信心满满。但仅仅一个月不到，做空者11月亏损额已达1630亿美元。
S3Partners编制的数据显示，截至11月18日的不到1个月时间，押注标普500指数下跌的投资者按市值计算损失了1630亿美元。
科技股是造成卖空者损失的主要原因，标准普尔500信息技术指数仍上涨9%。那些表面上看起来合乎逻辑的推断很快变得不切实际：尽管投资者预期科技股涨幅难以持续，但现在却仍不是做空的时候。例如，巴菲特都开始减仓苹果，但押注苹果公司股价下跌的交易员，本月迄今已累计亏损近120亿美元。
这种空前的乐观情绪，让一些看空投资者与过去的繁荣期进行比较，他们认为股市快速上涨后会经历回调或至少是暂停一下。美国银行策略师表示，由于市场接近“全面牛市”，现在是开始抛售风险资产的时候了。坎特·菲茨杰拉德公司的约翰斯顿仍对长期前景持乐观态度，但短期内他已转为看跌股市。
已无“捡漏”垃圾债机会，债券市场迎来春天
另一受到乐观情绪冲击的是垃圾债领域，垃圾债的黄金投资时间可能已经逝去。而今年上半年，受新冠疫情冲击，被称为“堕落天使”的垃圾债一度迎来短暂黄金时间。
在大批债券评级下调被列为垃圾债后，美联储大量购买债券，加上经济前景预期改善，这些一度大跌的债券随后又出现快速反弹。在3月份大跌后，相关指数飙升近40%，涨幅创下历史新高。投资者今年向这类交易所交易基金投入了22亿美元，同样创下历史新高。
只是现在随着强烈的经济复苏预期，越来越少的债券会被降至垃圾级，且风险偏好高涨，被降级的债券出现超卖的可能性也更小，所有这些都降低了基金经理从“垃圾中淘宝”的可能性。今年下半年以来，主要评级机构——穆迪、惠誉和标普全球总共只将56家北美公司的债券降为垃圾级。而在2020年上半年，这个数字超过了140。
