核心摘要

第一，上周A股受到盈利和政策两方面提振，上证综指和创业板指分别上涨2.7%和2.9%，行业方面遵循三季报业绩主线，家用电器、汽车、有色金属和钢铁等三季度盈利增速改善幅度较大的行业涨幅领先，前期涨幅较高的休闲服务和医药生物板块相对弱势，北上资金流入214亿元。上周十四五规划全文出台定调科技创新，深改委通过《健全上市公司退市机制实施方案》释放退市常态化信号，美国大选尘埃落地，市场聚焦于盈利基本面。我们认为A股短期仍将维持区间震荡的走势，结构性方面，三季度业绩超预期的行业仍有向上空间，中长期建议跟踪十四五的规划后政策逐步落地的领域。

第二，美国大选尘埃落地，A股市场此前拜登交易的资金博弈较为充分，市场将更聚焦于盈利基本面。当前美国大选开票仍未结束，从尚未公布结果的几个州来看，拜登暂处于领先态势，A股市场也受益于境外资金的流入。拜登新政对于A股市场的中期影响仍将持续，一方面是受益于新政的新能源板块、新能源汽车板块以及生物医药板块将受估值引领的影响，另一方面A股市场也会受人民币汇率升值而加大对境外资金的吸引力。

第三，上周十四五规划出台，深改委释放退市常态化信号，中长期看政策和制度将持续释放红利支撑A股市场。十四五规划建议定调科技创新，主要聚焦战略新兴产业、现代服务业、新基建等基础建设和产业数字化转型，后续密切关注政策的具体落地情况。其次，深改委通过《健全上市公司退市机制实施方案》，这是继10月31日金融委会议以来再次强调常态化退市，未来上市公司尾部风险有望加快出清。

第四，短期市场主线仍围绕盈利景气呈现溢价。上周市场表现受中美大选影响有限，三季度盈利高景气行业的家电、汽车、有色金属和钢铁成为市场表现最佳。从三季报盈利以及资本开支来看，周期行业盈利增速修复幅度最大，行业增速回升幅度化工＞钢铁＞有色金属；可选消费景气回升，其中家用电器和汽车加快修复；高端制造和国防军工行业单季增速大幅提升，制造业在加快资本开支。