截至2020.09.30，机械（申万）板块整体涨幅18.88%，跑赢沪深300指数6.90个百分点，行业排名11/28。按照申万三级行业分类，13个机械子行业上涨，5个板块下跌。其它专用机械、工程机械和机械基础件板块涨幅最大，分别为36.03%、35.67%和32.48%。

2020年前三季度机械行业营收同比增长9.54%，在A股中营收占比2.88%，在28个申万一级板块中机械行业排名第15。通用设备、光伏设备、半导体设备营收增速分别为：55.37%、52.89%、26.77%，营收增速位居前三，这三个板块也是20H1营收增速最大的三个板块，相较半年期，三个板块营收增速均进一步增大；印刷包装机械、磨具磨料、纺织服装机械等营收下滑较快。从单季度营收数据来看，2020Q1、Q2、Q3机械行业分别实现营收2415.63亿元、4005.87亿元、3886.79亿元，分别同比减少14.60%、增长16.85%、增长22.79%，Q3营收环比减少2.97%。锂电设备、重型机械、环保设备Q3营收环比增速位居前三；其他通用设备、光伏设备、激光设备Q3营收同比增速位居前三。

2020前三季度机械行业归母净利润同比增长21.83%，在A股中归母净利润占比2.39%，在28个申万一级板块中机械行业排名第11。农用机械、机械基础件、内燃机归母净利润增速分别为：357.96%、218.15%、173.02%，业绩增速位居前三；机床工具板块扭亏为盈；磨具磨料、纺织服装机械、冶金矿采化工设备等业绩下滑较快。2020Q3机械行业实现归母净利润总计301.51亿元，同比增长48.20%，环比下降17.78%，板块业绩与营收走势一致。对细分板块进行业绩同比分析，金属制品、机械基础件、环保设备Q3业绩同比增速位居前三。对细分板块进行业绩环比分析，重型机械、纺织服装机械、环保设备Q3业绩环比增速位居前三；磨具磨料在Q3扭亏为盈。

2020年前三季度机械行业平均毛利率24.06%，同比降低0.54个百分点。在机械行业23个细分板块中，9个细分板块2020年前三季度毛利率同比提升，14个板块毛利率同比下降；半导体设备、仪器仪表、锂电设备毛利率维持较高水平。从细分板块2020Q3环比情况来看，光伏设备毛利率增长3.81%，增幅最大。在机械行业23个细分板块中，14个细分板块2020前三季度净利率同比提升，9个板块毛利率同比下降；光伏设备、半导体设备、锂电设备净利率位居前三。从细分板块2020Q3环比情况来看，环保设备净利率增长3.45%，增幅最大。

2020前三季度机械行业平均经营性现金流量净额同比增长31.05%。分季度看，2020Q3机械行业经营性现金流量净额同比增长4.79%，环比下降14.73%。

2020前三季度机械行业平均ROE为6.83%，同比上升0.63pct，23个细分板块中11个板块下降，12个板块上升。工程机械、光伏设备、锂电设备、其他通用自动化设备、机械基础件平均ROE位居前五。机床工具（+12.13pct）、机械基础件（+6.09pct）、农用设备（+5.47pct）平均ROE涨幅位居前三。根据杜邦拆解分析，细分板块盈利能力受净利率主导，净利率较高的细分板块普遍享有领先ROE。平均ROE居前的工程机械、光伏设备、锂电设备、其他通用自动化设备、机械基础件，其净利率分别高出行业平均净利率3.57、9.98、5.77、2.51、4.61个百分点。净利率增长是驱动ROE提升的主因，平均ROE增幅较大的机床工具、机械基础件、农用机械，其净利率分别同比增长10.77、8.43、4.34个百分点，对平均ROE提升分别贡献12.16pct、6.13pct、4.68pct。

风险提示：宏观经济波动，政策改革，下游资本开支不及预期，行业竞争加剧，国产化、技改进度不及预期。