本周(10.26-11.1日)申万传媒行业下跌5.26%，表现弱于沪深300（-2.01%），弱于创业板（-2.52%）。传媒在所有板块中排名第19位。子板块中，新媒体板块、广告营销板块、大众出版板块领涨，跌幅靠前的板块是2B板块、影视板块、院线板块、新闻板块和广电板块。SW传媒中涨幅居前的是联创股份、*ST天娱、宣亚国际、引力传媒、联建光电；跌幅居前的是吉比特、众应互联、美盛文化、三七互娱、数知科技。

重点数据跟踪：1）本周无新游戏版号获批。据我们统计，2018年版号恢复后，2019年初至2020年11月1日实际审批59批，一共2558款游戏。其中2020年至今共审批21批，一共1129款游戏。2）芒果新上线《姐姐的爱乐之程》、腾讯新上线《幸福三重奏》，整体芒果TV表现强势，依然领跑市场。

芒果TV表现稳定，自制综艺本周进入TOP50名的综艺11部，4部进入了TOP10；爱奇艺主要自制综艺3部，王牌节目《中国新说唱》位居全网第2；腾讯视频本周主要综艺6部，较上周减少2部；优酷本周有4部自制综艺，王牌节目《我们的歌第二季》排名全网第5，综艺的数量和排名本周略有下滑。从四大视频网站综艺招商情况来看，芒果TV的综艺优势仍领跑市场。3）从剧集来看，爱奇艺本周表现最为优异，共有11部剧集进入TOP20，腾讯、芒果和优酷本周分别有7、7、6部剧集进入TOP20。从剧集招商来看，爱奇艺仍有优势领跑市场。4）2020年第44周（10.26-11.01）：在我们对分众传媒所跟踪的点位中可以观察到，本周A1-A4的广告主数量环比小幅增长，同比大幅增长。2020年第44周A1/A2/A3/A4广告主数量为20/20/16/17家，上周为23/24/26/26家，去年同期为24/26/18/17家。

投资建议：下半年文娱行业进入产品释放期，握紧核心资产，建议重点把握视频、游戏、生活圈媒体的行业龙头。

视频板块：【芒果超媒】凭借创新基因和优秀机制仍然具备高成长性，后续综艺持续拓展、剧集生态的爆发和多元变现值得期待。1）公司综艺核心地位继续稳固，《乘风破浪的姐姐》实现用户破圈，下半年综艺产品线值得期待。

2）2020年芒果TV剧集生态发力显著获得市场认可，后续作品储备丰富。3）芒果TV电商中心近期成立，第四增长极即将到来。

游戏板块：2020年前三季度移动游戏市场规模达1555.22亿元，同比增长31.9%，2020Q3移动游戏市场规模达508.49亿元，同比增长24.6%，移动游戏占游戏市场比例为74.2%。短期来看游戏行业迎来产品周期，游戏出海+买量驱动精品研发+发行格局改善将成为中期投资主线，而云游戏有望成为游戏龙头公司长期发展主线。重点推荐研发型龙头【完美世界】、【三七互娱】、【吉比特】和【世纪华通】，以及港股【心动公司】。

生活圈媒体：【分众传媒】电梯点位持续优化收缩，且客户结构向消费客户转移，叠加竞争格局改善及复工复产后收入端的持续回暖，后续公司业绩具有向上高弹性。

生活圈媒体：【分众传媒】电梯点位持续优化收缩，且客户结构向消费客

风险提示：游戏版号进展低于预期，政策监管趋严，影视剧播出效果低于预期。