核心观点：传媒板块投资机会通常来源于三种：第一种，产业大演进周期带来，比如2G-3G，3G-4G，4G-5G，这种机会往往是浪潮级、板块级、趋势型机会；第二种，新渠道崛起带来，比如历史上院线渠道、长视频渠道，现在正在发生的以抖音、快手为代表的短视频渠道崛起，这种往往会带动周边生态公司主题趋势机会；第三种，商业模式升级和品类矩阵扩充带来的公司盈利天花板的不断突破，促进市值天花板的不断突破，比如三七互娱、中公教育、芒果超媒等。综合行业空间、产业趋势、业务本质，重点推荐四大子板块-游戏板块（现金流好、爆发力强、叠加云游戏主题）、视频板块（长视频、短视频APP、大屏场景）、生活圈媒体（分众传媒）、在线教育板块。关注5G应用主题、关注新渠道主题（抖音/快手/B站概念股）。我们认为近期A股游戏板块由于重磅产品集中上市造成市场过度担忧买量成本持续升高而过度调整，龙头公司明年估值20X左右，建议积极布局。

【20Q3QuestMobile移动互联网跟踪】①2020.09国内移动互联网MAU11.53亿（YOY+1.8%），较2019年末增1400万；②受疫情影响，全网用户对移动互联网依赖度进一步加深，2020.03全网用户约人均单日使用时长6.1h（YOY+3.4%），月人均打开APP数量超25（YOY+1.6%）；③MAU：教育YOY+103%，移动社交YOY+52%；④BATT占全网七成以上时长，头条及快手系APP借助短视频应用获取新用户效果显著，2020年9月，巨头旗下APP合计月总使用时长全网占比：腾讯系40.9%（-4.1pct），阿里系6.8%（+0pct），百度系8.5%（-0.6pct），头条系15.4%（+3.4pct），快手系7.2%（+2.8pct）。

【游戏】头部产品持续竞争和快速迭代，从本周iOS游戏畅销榜来看，腾讯《王者荣耀》、《和平精英》、《天涯明月刀》包揽前3，3款A股游戏公司产品进入TOP20—《新神魔大陆》第14（完美）、《云上城之歌》第19（三七）、《最强蜗牛》第20（青瓷/吉比特）。关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司，A股核心游戏公司对应2020年最新估值21-31X。个股：三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技等。

A股游戏公司近期重点产品储备：三七互娱《荣耀大天使》（10.19-11.19开启预约）《斗罗大陆3D》、海外SLG、多款RPG；完美世界《梦幻新诛仙》

《幻塔》《战神遗迹》（预计21H1上线）《一拳超人》《TorchlightIII》《MagicLegends》；吉比特《一念逍遥》《摩尔庄园》（预计21Q1上线）；掌趣科技《街霸：对决》（11月26日上线）《全民奇迹2》；电魂网络《我的侠客》（11月4日上线）；世纪华通《庆余年》《传奇天下》；游族网络《少年三国志·零》（11月12日上线）《新盗墓笔记》；等等。

游戏数据：①据SensorTower，9月28日发行的《原神》3天内在移动端获得近600万次下载，位列AppStore2020年9月全球热门移动游戏下载榜第9名。《原神》上线30天全球范围吸金2.45亿美元（不包括中国及其他地区的第三方安卓市场），首月收入仅次于《PokémonGO》2.83亿美元。中国市场收入最高，iOS端超8200万美元，其次日本市场贡献近5900万美元，美国市场4500万美元。②据七麦数据，AppStore版号新规实行后，付费或含应用内购买项目的无版号游戏依然能够上架AppStore，且新上架的有版号游戏占比仅提升0.24%。③据DotCUnitedGroup，2020年全球游戏APP市场规模约772亿美元，中国以264亿美元的市场规模继续领先全球，占全球市场份额超过三成，其次是美国、日本和韩国，分别为197亿、160亿和40亿美元，中美日韩四大市场合占全球市场规模高达85%。④据AppGrowing，日本Q3手游投放数量占比大盘63%，广告数占比53%，季度占比呈现下滑。手游方面，休闲益智类Q3占据手游买量3成以上，环比上升15.9%，棋牌游戏Q3环比上涨83.2%，动作冒险类Q3下滑16.5%。

游戏监管：①国家市场监管总局等14部门决定于10月至12月开展2020网络市场监管专项行动（网剑行动），集中整治网络市场突出问题，保护消费者和经营者合法权益，维护公平有序市场环境。重点任务包括落实电商平台责任、强化互联网广告监管等。②文化和旅游部发布《文化和旅游部关于进一步优化营商环境推动互联网上网服务行业规范发展的通知（征求意见稿）》，拟支持上网服务场所开发电子竞技等业务。

大厂动态：①动视暴雪将招聘2000名员工参与《魔兽世界》《守望先锋》《暗黑破坏神》以及《炉石传说》等游戏项目开发，与网易合作开发的《暗黑破坏神：不朽》即将开启外部测试。②索尼推出PlayStationApp，玩家可浏览最新游戏资讯，与好友进行沟通，远程操作游戏机下载安装已购游戏。③美国司法部向谷歌发起反垄断诉讼，若法律强制干预并使苹果与谷歌不得不解约，除了直接影响苹果每年从谷歌收取的80亿美元到120亿美元服务费收入，谷歌也将损失庞大的用户流量。

5G应用：①任天堂宣布两款3A游戏《控制》与《杀手3》将以云游戏的形式登陆Switch平台。②Facebook推出首批云游戏产品，可通过安卓端Facebook、FacebookGamingApp及PC端Facebook网站访问。

【视频】芒果TV·青春新芒品鉴会公布2021年片单，《姐姐2》预计2021Q1上线，自制综艺