事件：

2020年9月，公司实现签约面积347.43万平方米，同比增加27.78%；实现签约金额503.22亿元，同比增加36.69%。2020年1-9月，公司实现签约面积2444.06万平方米，同比增加6.55%；实现签约金额3673.78亿元，同比增加5.94%。

点评：

9月销售同比大幅增长。2020年9月，公司实现签约面积347.43万平方米，同比增加27.78%；实现签约金额503.22亿元，同比增加36.69%；销售均价为14484元/平方米，同比增加7.0%，环比下降6.9%。2020年1-9月，公司实现签约面积2444.06万平方米，同比增加6.55%；实现签约金额3673.78亿元，同比增加5.94%；销售均价15031元/平方米，较2019年销售均价提升1.6%。

9月拿地较为稳健。9月公司在土地市场获取16个项目，拿地建面404.0万方，拿地金额191.8亿元，拿地金额占销售金额的比重为38.1%，楼面均价为4748元/平方米。1-9月，合计拿地建面为1981.8万方，拿地金额1313.9亿元，拿地金额占销售金额比重为35.8%，拿地稳健。1-9月拿地楼面均价为6630元/平方米，占销售均价的比重为44.1%。从拿地结构来看，1-9月累计拿地按拿地金额计算一线城市占比21.7%，二线城市54.9%，三线城市23.4%。拿地金额排名前五城市为：广州（9.4%）、北京（8.8%）、杭州（7.2%）、东莞（6.7%）、郑州（6.5%）。

融资优势显著，财务结构稳健。截至2020年上半年，公司有息负债综合融资成本仅约4.84%，较2019年的4.95%进一步下降。剔除预收账款负债率为67.4%，净负债率为72%，一年内到期有息负债现金覆盖倍数1.96倍。融资优势显著。

投资建议：保利地产融资优势明显，当前背景下长期竞争力极强。长期看好公司的投资价值。我们预计2020-2021年公司EPS分别为2.68元、3.13元，以2020年10月12日收盘价计算，对应PE分别为6.1倍、5.2倍，维持“买入”

评级。

风险提示：大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆