2020最后一个长假结束！这个假期，外围市场有惊无险，A股后市如何？能否迎来开门红？

受美国大选和特朗普患病事件的影响，国庆期间全球权益市场波动明显放大，但总体外部环境较为乐观。外围主要股指全线飘红，数据显示，10月1日至7日期间，标普500上涨1.68%、纳斯达克上涨1.76%、道琼斯工业上涨1.88%；日经225指数累计上涨1.03%、韩国综合指数累计上涨2.54%。

港股方面，截至10月8日收盘，受苹果新机发布、阿里巴巴入股免税等催化及美团订单、地产销售等基本面数据推动，香港恒生指数录得三连阳，累计涨幅3.34%。结构上，双节期间的港股是成长的天下，MSCI香港大盘成长与中小盘成长分别上涨3.26%与2.73%。

中信证券：跳出大选时段看中期，对风险资产谨慎乐观

未来宏观面上可能触发美股调整的风险有：短期（3个月）是大选+财政政策落地规模和时点的不确定性；中期（6个月）是疫苗研发的进度可能影响经济修复的力度和政策边际变化的时点；长期（1-2年）美联储货币政策的收紧风险。

跳出大选时段看中期，依然对风险资产谨慎乐观。未来美国新一轮财政刺激终会落地，随着时间推进疫苗上市的概率更高，整体发达经济复苏力度Q4受疫情反弹影响将放缓，但不改同比向上趋势。流动性方面，欧美央行仍在足额供给流动性，美元指数因短期大选、脱欧等不确定性影响震荡偏强，但不改中期弱势，流动性支撑股市估值的逻辑没有被破坏。只是随着经济逐步走出Q4的多重不确定性，风格上将更有利于周期板块。经济复苏趋势下长端利率上行对成长板块估值高的个股有压力，不过，短期调整后高质量的成长股仍具潜力。

海通证券：四季度股市上涨概率大，循级而上

长假期间海外股市整体上涨，外盘担忧消退。中国基本面更强+人民币升值，外资望继续流入。内因决定市场中长期趋势，资金面+基本面双轮驱动的牛市3浪上涨趋势未变，过去2个半月的横盘震荡类似06年5-8月。市场结构阶段性再平衡中，科技是转型升级牛的中长期主线，中短期经济复苏驱动金融地产修复，其中券商最优。

四季度股市上涨概率大，循级而上。今年7月来市场进入震荡盘整行情，本质上还是因为经济弱复苏下货币政策微调，市场担忧未来基本面的复苏能否持续以及货币政策会何时真正收紧。当前市场的震荡行情及对应的宏观背景与06年5-8月十分相似，目前市场处在牛市3浪中，由资金面+基本面双轮驱动。在通胀未明显升高前，宏观流动性不会明显收紧。基本面上，库存周期和政策推动因素下，海通证券预计Q3/Q4单季净利润同比增速有望分别达13%、20%，全年同比有望达到0-5%。因此整体看两大驱动因素不变的情况下，牛市3浪的上涨趋势并未改变，循级而上。

国泰君安证券：维持3100-3500震荡格局，首选科技和可选消费

维持3100-3500震荡格局：再次接近下沿，逢跌需积极亮剑。双节期间，假日经济带动是有目共睹，但全球范围内的风险波动仍存有较大冲击。当前市场的预期状态，一方面担忧全球范围内的流动性拐点，会加速带来经济(盈利)修复的不及预期；另一方面担忧美国大选等事件带来的风险偏好冲击。国泰君安证券认为，风险事件带来的下跌往往都是较好的买入机会。盈利上行趋势已基本确立，核心在于居民部门和企业部门修复的承接。

总结来看，盈利上行支持震荡上行格局，期间若因外部不确定性因素对指数产生冲击，应当珍惜震荡之中的每次回调机会，布局十月金秋。

首选科技和可选消费。(1)后续伴随中美的企稳、风险偏好的抬升以及盈利的释放，科技有望走出独立行情；(2)边际修复的消费倾向+扭转上行的利率预期+风险偏好的抬升启示我们把握可选消费的良机。推荐细分赛道：新能源及新能源汽车/消费电子(苹果链)/酒店/家具/航空。

中金公司：特朗普与拜登民调差距扩大，市场或延续当前震荡格局

假期期间海外市场整体呈现riskon态势，大类资产排序为股>大宗>债。目前距11月3日美国总统大选投票日仅有3周时间，但特朗普选情依然明显吃紧。9月29日举行的第一轮总统候选人辩论并未能使得特朗普与拜登之间民调差距收敛，反而因为拜登的表现“更胜一筹”而拉大；随后10月2日特朗普确诊感染以及由此导致短期内无法现场参加一系列竞选活动也给其选情增添了压力。目前，特朗普与拜登的全国民调差距扩大到9.7%，博彩赔率差距扩大到29.2%，为6月下旬疫情升级以来最大。

对市场而言，美国总统选情吃紧可能意味着大选不确定性的增加以及后续潜在波动的加大，包括潜在的“十月惊奇”甚至11月3日大选投票日后选举结果可能仍无法正常出炉。正常大选年份的10月冲刺期市场往往会趋弱，2016年美股市场便从9月开始一直到11月初大选投票前均持续维持弱势。不过，相比各种大选最终的结果，最差的情形是大选结果短期无法出炉下的无序“等待”，使得选举不确定性进一步拉长，类似于2000年，目前来看这一尾部风险不能忽视。

因此大选不确定性进一步增加可能使得市场延续当前震荡格局，投资者也可能持观望态度，直到情形明朗。

安信证券：乐观看待后续行情，开门红概率达到75%