【策略观点】

九月市场风险偏好下行，全球股市调整，节前内外资呈现净流出。（1）9月末A股成交额降至5400亿元附近，换手率持续下行，成交热度降至五月左右水平。（2）9月北向资金净流出298亿元，多数行业资金净流出。（3）9月产业资本净减持480亿元，成为今年以来净减持初7月集中解禁月以外减持规模最高的月份。（4）9月融资净卖出165亿元，融资成交金额占比自7月起下行，但融资余额仍在高位震荡，公募基金仓位较7月份回升，股票型基金仓位升至90%以上。

节后短期或有反弹，中期维持震荡。（1）从历史统计角度来看，国庆节后随着不确定性落地，资金面重新流入，市场上涨概率更高。（2）国内经济复苏态势不变，但海外疫情反复或加大全球经济复苏的压力。9月海外疫情反弹，多国重启封锁。国内方面，8月经济数据好于预期。全国规模以上工业企业实现利润总额6128.1亿元，同比增长19.1%，延续稳定增长态势；社零总额同比增长0.5%，年内首次转正，乘用车销量同比增长8.9%，创2018年5月以来最强增长；1-8月房地产开发投资同比增长4.6%，高技术产业投资同比增长8.2%，制造业投资同比下降8.1%。整体上国内经济复苏态势不变，但海外疫情反复或加大全球经济复苏的压力。

投资策略：九月市场缩量调整后安全边际提升，十月国庆节后资金或有回归，短期有反弹可能。海外疫情反复加大全球经济复苏的压力，同时国内货币政策在三季度边际缩紧后可能保持平稳，更注重结构性调节；基本面趋势是支撑A股震荡下沿的驱动力，十月为三季报披露期，企业盈利将不改向上趋势；中美方面外部不确定性将持续扰动。

建议关注：（1）三季报景气方向，高景气消费端：新能源汽车、航空、消费电子，业绩确定性：医药、食饮，顺周期景气回升：机械、化工、建材；（2）科技成长板块关注业绩持续性；（3）十月将召开中共十九届五中全会，可关注“十四五”规划相关投资机会。

十月东财覆盖行业重点推荐标的：中公教育（002607.SZ）、中兴通讯（000063.SZ）、TCL科技（000100.SZ）、通策医疗（600763.SH）、贝达药业（300558.SZ）、卫宁健康（300253.SZ）、创业慧康（300451.SZ）、久远银海（002777.SZ）。

【风险提示】

海外疫情扩散超预期；

企业三季报业绩不及预期；

中美摩擦超预期。