近期部分基金抱团股出现一定调整，引发市场热议。基金抱团现象由来已久，其产生的深层次背景如何，现在的基金抱团程度在历史上又处于何种位置，未来将如何演变？证券时报·数据宝从近年来的基金持仓数据进行全面分析。
基金抱团股市盈率越来越高
金融股配置创新低
今年半年报数据显示，公募基金抱团百强股占其持仓总市值比例达到52.04%，处于近15年来较低的位置。不过，基金抱团大消费板块，处于历史高位，医药生物及食品饮料两大行业持仓占比创历史纪录。
基金抱团背后，与宏观经济、A股市场结构性变化等因素有着密不可分的关联。随着近期部分基金抱团股出现一定调整，有观点认为，基金抱团股正在趋向瓦解，未来趋势会朝着这个方向演变吗？
大消费抱团现象
愈演愈烈
按照招商证券的定义，对于机构投资者来说，“抱团”是所有参与者不断加仓某个板块，到后来集中持有某一个板块，不轻易进行调仓换仓。
招商证券认为，2006年以后，大概出现了四次非常著名的“抱团”现象，分别是：2007年~2009年抱团金融地产行业、2010年~2012年抱团消费行业、2013年~2015年抱团信息科技行业，以及2016年以来抱团消费行业。
基金持仓市值居前股，可以认为是基金抱团较为集中的个股。因此从一定程度上讲，基金持仓市值百强的持仓变化（以下简称基金抱团百强股），反映了基金抱团的趋势变化。
整体上来看，本轮基金抱团程度在历史上处于相对低的位置。数据宝统计显示，2006年以来，基金持仓市值前百强占总仓位比例一度超过80%。这一数据表明，2006年可选择标的更少，且优质标的相对也更少。今年半年报，基金抱团百强股占其总仓位比例为52.04%，处于近15年来相对低位。
基金抱团百强股占总仓位比较低，意味着基金整体持仓仍在可控范围之内。今年半年报数据显示，基金抱团百强股中，市值前三的行业（医药生物、电子、食品饮料）占比超过40%，创2006年来新高，凸显基金仓位相对较集中。
大消费板块医药生物、食品饮料两大行业持仓占比逼近28%，较去年底提升6个多百分点，且高于2013年的23.1%，创出新高。
同时医药生物、食品饮料两大消费板块，基金持仓占比持续多年处于基金抱团百强股行业前三，从数据上佐证了基金抱团大消费愈演愈烈这一趋势。
抱团股市盈率越来越高
除了大消费板块外，近年来电子行业也成为基金重仓的常客，过去4年中，该行业有3年位居基金抱团百强股行业市值第二，今年半年报也维持在这一位置。这一数据说明，基金除了抱团大消费板块，电子行业也可称得上是抱团股集中营。
伴随着本轮消费科技牛，基金抱团百强股的市盈率也水涨船高。数据宝统计显示，截至今年6月底，基金抱团百强股滚动市盈率中位数达到52.41倍，创出历史新高。2019年底，这一数据为27.35倍。百强股市盈率中位数最低的时间点为2011年，市盈率16.9倍。
金融股配置创新低
作为A股市场第一权重，以银行为首的金融股正逐渐退出基金重仓股幕后。数据宝统计显示，截至今年半年报，基金抱团百强股中，金融股（包括银行和非银金融）持仓市值占百强总市值的比例仅为11.69%，创出近15年来新低。在2014年，这一比例达到49.29%。
2013年报为近年来基金配置金融股的次低点，占比为14.78%；2014年，基金配置金融股即达到高点，且金融股2014年普遍股价飙升。此次，银行股的估值修复会否再度重演，且拭目以待。
综上所述，本轮基金抱团呈现出三大特征，一是相比历史顶部而言，目前基金抱团程度并不严重，但消费板块抱团程度处于历史高位；二是抱团股票市盈率越来越高，可能对市场产生局部不良反应；三是金融股配置创新低，或带动估值修复。
美股基金抱团现象更显著
龙头股强者恒强
经济长期L型走势
出现上述趋势与宏观经济、A股市场结构性变化等因素有着密不可分的关联。一般情况来说，股市是一个国家经济情况的晴雨表。基金抱团这一现象的产生，也脱离不了整个宏观经济。权威人士曾表示，我国经济运行是L型走势。而且“这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的。”
任泽平曾判断，经济L型，同时，受产能出清、供给侧改革、宏观调控和金融监管的持续影响，金融、周期、消费和成长性行业都在步入强者恒强、新5%比旧8%好的新周期时代。
经济L型下，龙头股强者恒强，基金配置龙头趋向明显，尤其是在经济增长从投资型转向消费型的大背景下，大消费板块的确定性，也让机构资金趋之若鹜。与此同时，新经济时代下，旧经济占比下滑将成为一种趋势，金融股配置下降、电子科技行业配置上升，正是经济转型的体现。
龙头股利润占比
创4年来新高
基金抱团本质上依然是对优质资产的集体投票。数据宝统计显示，2019年净利百强股合计实现净利润超2.9万亿元，占整个A股利润近76%。这个数据意味着，100只个股占据了全市场近八成的利润，而剩下97%的个股，仅取得不到三成利润。
龙头股正攫取市场越来越高的利润。数据显示，2016年~2019年净利百强榜公
