核心结论

疫情动态：截至9月11日，全球（不含中国）新冠肺炎累计确诊28,569,528例，单日新增确诊病例周环比上升853例至314,778例。近期海外疫情整体增速延续高位震荡，其中，医疗不发达地区新增疫情周中再次刷新前期高点；同时，欧美重灾区中西班牙二次疫情仍在发酵，增速上升明显。

内、外资净流向：截至9月11日，近五个交易日陆股通累计净流入-5.8亿元，环比增加216.8亿元；陆股通近30日净流入为-168.5亿，自8月20日-555.9亿低点以来呈现触底反弹趋势。另外，近五个交易日两融资金净流入环比减少514.4亿至-233.1亿，呈现大幅净流出，两融余额由9月3日年内高点15,096亿下降至14,863亿元——或反映，上周A股市场基于对外部美股市场持续回调及美国大选日益临近所带来的两国关系不确定性等因素的担忧，导致资金的避险情绪有所上升；而近期公布的CPI及PPI经济数据符合修复预期，叠加社融数据超预期以及M1-M2负剪刀持续收窄，反映经济即将步入主动扩张，一定程度上对冲了利空因素，未来或带动风险偏好回暖。

内、外资集中度：截止9月11日，内资CR10/30集中度按周变动+0.02pct/+0.07pct；外资周环比变动+0.49pct/+0.49pct，均呈现上升趋势——或反映近期海外与国内市场相继震荡调整引发市场资金担忧，内外资“抱团取暖”需求上升，投资风格均延续青睐布局“业绩确定性强”的龙头公司。

指数ERP、估值与盈利预期：截止9月11日，上证综指、沪深300及恒生指数ERP按周环比变化分别为+0.15pct、+0.14pct及-1.35pct；对应按周交易PE分别升至15.57倍、14.75倍及14.13倍，仅上证指数回调至近5年标准差上限以下，沪深300与恒生指数均仍高出标准差上限。此外，从市场主要指数预期EPS修正幅度来看：市场创业板盈利预期下调幅度大于主板——或反映市场担忧美国政府对于中国科技类公司进一步施压，创业板盈利预期再次承压。

内、外资板块净流向：上周外资金净买入TOP5行业：医药生物（24.34亿）、化工（10.45亿）、传媒（9.83亿）、农林牧渔（7.94亿）以及交通运输（7.49亿）；内资净买入TOP5行业：钢铁（2.39亿）、建筑装饰（2.33亿）、纺织服装（1.23亿）、轻工制造（0.94亿）以及建筑材料（-1.15亿）；上周内外资均继续增配对行业景气度和复苏敏感度较高的顺周期上游板块；同时结合近30日滚动数据来看，内外资近一个月向上、中游&周期板块累计净流入仍超过其他板块，继续保持市场风格的首选偏好。

风险提示：全球疫情反复及中美摩擦升级超预期，经济修复不及预期。