截止2020年8月31日，A股上市公司的2020年中报披露率已达99%。全部A股2020年中报实现净利润同比增速-18.24%，较一季报提升5.76个百分点；剔除银行、石油石化后，2020年中报实现净利润同比增速-16.77%，较一季报提升11.04个百分点。
业绩V型回升:
2020年一季报在疫情的影响下增速曲线直线下滑，二季度出现回升；中小板2020年一季度疫情影响下回落至负值，二季度转正至6.60%；创业板2020年开年增速大幅回落至-26.38%，二季度由于19年的低基数，大幅回升至12.75%。剔除温氏股份后，创业板业绩增速8.36%，温氏股分利润大幅上涨带动整体板块大幅回升。
2020年受到疫情影响，2月份经济几乎停摆，3月开始部分复工复产，造成了一季度整体经济形势的恶化，企业盈利下滑的曲线与经济走势高度一致。随着4月全面复工开启，二季度企业运转逐步恢复正常，一季度成为业绩的拐点。二季度经济增速恢复大部分由生产端的企业贡献，但是需求的恢复较为缓慢，企业对于未来资本开支的判断也较为谨慎，因此，企业利润的恢复也受到一定的影响。
中小创2020年中报业绩均实现了增速正增长，率先走出盈利负区间的阴霾。创业板2020年中报业绩增速扣除温氏后仍略高于中小板，单季度环比增速实现255%；中小板2020年中报单季度净利润环比增幅达196%，说明二季度单季度业绩较为亮眼，部分抵消了一季度利润下滑的幅度。
2020年中报，全部A股（除银行石油石化）营业收入水平回升是净利润同比增速回升的主要原因。全部A股（除银行石油石化）营业收入环比上升38.61%，同比下滑-0.64%，毛利率环比上升约0.17%，同比下降6.52%，费用率均有所下滑，销售净利率环比上升19.68%，同比下滑15.61%。其他成本项和其他经营收益方面，税金及附加下滑、资产减值损失的上升和公允价值变动净收益的上升有一定积极作用。各板块情况来看，主板20年中净利润同比增速回升主要是受到了营业收入提升和与毛利率小幅回升的影响，中小板和创业板增速快速转正则是受到了营业收入提升和毛利率持续回升的影响。
必选消费类、在线生活类、医疗用品类业绩受益于疫情，银行、高端白酒等业绩正向增长，半导体和消费电子景气度高，经济复苏初期基建、电力恢复较快：
全部A股上市公司中，按行业性质和利润贡献从高到低分类，除综合外，共可分为金融业、消费行业、上游工业、地产业、中游制造业、TMT行业和交运行业。
业绩增速较高的行业和子行业多数是受益于疫情获得爆发式订单增长的行业，比如必须消费类（养殖业、生活用纸、食品等），在线生活类（云计算、游戏、无接触配送等），医疗用品类（疫苗、口罩、核酸检测试剂等），受益于上一季度订单确认较早和行业景气提升的半导体和消费电子业绩也有大幅提升，二季度生产恢复后，基建投资和地产投资快速恢复带来业绩增长的电力行业、建材、机械行业。
增速较为低迷的行业一方面是让利实体经济和计提了较多拨备导致业绩增速转负的银行业，另一方面则是疫情虽然控制得当，但仍然无法常态化的行业，如消费者服务、交运、石油石化等。
疫情结束后内循环是发展主线，四大循环方向值得配置：
投资端内需循环：疫情结束复工全面恢复后，制造业恢复较基建、地产节奏更为缓慢。医疗设备和机电设备出口、汽车生产恢复相对较快，体现在行业业绩上的增长也较为明显。上游周期行业随着经济复苏、生产恢复也迎来二季度的业绩释放。当前仍然处于上一轮库存周期的末端，库存高位制约了部分上游行业的业绩反弹，但经济复苏的趋势和库存周期的结束将会再一次带动相关行业价格进入上行区间。下半年基建投资作为拉动经济的重要方向，在洪涝灾害结束后将快速恢复上行，9月旺季将至，可以关注建材、建筑、机械以及钢铁等板块的价格和业绩释放。
消费端内需循环：消费者服务，如旅游、商贸等，前期消费压制较为严重的情况下业绩基数较低，二季度迎来环比反弹。疫情控制整体对于线下整体消费的制约较为严重，后续的消费增长整体靠需求拉动。大消费囊括的范围逐渐在向其他领域延申，如疫情期间需求大量增长的线上流媒体、视频带动的电商和娱乐性消费，疫情期间的新消费模式有望进一步拓宽之前的消费边界，新消费板块值得长期关注。
科技发展内循环：TMT行业在5G周期下将恢复之前的推进速度。5G周期进入快速建设期，业绩持续兑现将按照建设顺序呈现周期式的轮动，5G产业链上的行业都有望按照轮动顺序迎来业绩释放。
金融改革内循环：近年来资本市场改革措施不断，资本市场的战略地位也在持续提高中，实施改革后，长线资金逐步入市，对市场流动性和稳定性形成长期支撑。7月以来市场成交量逐步上行，注册制开放、再融资新规放开对于券商整体业绩提升有着较强的上行指引，券商业绩有望进一步提升。
风险提示：疫情反复导致经济恢复缓慢，企业对于疫情后的扩张较为谨慎，流动性收紧后企业财务状况恶化，海外政治风险引发的全球性危机
