摩根大通分析师MislavMatejka在最新的报告中表示，即使今年全球科技股已经跑赢大市约25%，但却与1990年代末期的网络泡沫不能同日而语。此轮科技股的牛市行情由强劲的盈利支撑，而非单纯市场炒作...

摩根大通分析师MislavMatejka在最新的报告中表示，即使今年全球科技股已经跑赢大市约25%，但却与1990年代末期的网络泡沫不能同日而语。此轮科技股的牛市行情由强劲的盈利支撑，而非单纯市场炒作，从估值水平而言，MSCI全球科技指数的市盈率仅超出历史中位数的5%。

随着阿里巴巴等重磅中概股的回归，科技股已成为引领港股市场的新动力所在。

今年以来港股整体走势疲弱，市场分化日益明显。被称为“ATMX”的科技股龙头阿里、腾讯、美团、京东涨势强劲，屡创新高。

截至8月27日收盘，阿里巴巴（09988.HK）连续四个交易日连升，累计涨幅超过11%，年初至今的涨幅约25%，市值突破6万亿港元。年初至今，京东（09618.HK）大涨逾35%，腾讯控股（00700.HK）上涨46%，美团点评（03690.HK）飙升156%，涨势十分凌厉。

“中概股回归港股转移了一部分交易量到香港，对于投资者而言，可以在港股市场投资这些科技股龙头，这对港股成交活跃度以及成交额都有很大的利好，进一步提高了港股的地位，从而吸引更多的中概股回归。”前海开源首席经济学家杨德龙对21世纪经济报道记者表示。

同时，由于这些科技股龙头升势强劲，通过“港股通”南下的资金亦不断重仓这类股票。据21世纪经济报道记者统计，过去20个交易日，美团点评、腾讯控股分别录得119.81亿港元、40.29亿港元的净资金流入，位列“港股通”南下资金买入前三大标的。

相比之下，中芯国际、中国银行、建设银行、融创中国仍是南下资金主要抛售的标的，过去20个交易日，已分别录得22.54亿港元、8.14亿港元、7.37亿港元、6.94亿港元的资金净流出。

中概股主场转移至香港

据了解，由于美国不断收紧对中概股的上市监管，阿里巴巴的数个机构大股东近期纷纷表示将持有的美国存托股（ADR）转为港股。自去年11月至今，累计已有19.52亿股ADR转换成港股，在港流通股份增至逾25亿股，以阿里在港注册股份约48亿股计，流通股份占比已超过一半。

包括淡马锡、英国基金BaillieGifford&Co以及MatthewsAsia在内的阿里巴巴股东，近日均有意将持有的阿里巴巴ADR转为港股。

淡马锡发言人向媒体确认，已经转换约1210万股的阿里ADR成港股，价值约30亿美元。今年第二季度，BaillieGifford将1040万股价值约26.7亿美元的阿里巴巴ADR转移为香港上市股票，相当于其持股的五分之一。

数据显示，目前回归港股的阿里巴巴、京东、网易三大中概股龙头，已占美国中概股整体交易的54%。诺亚财富首席经济学家夏春向21世纪经济报道记者指出：“五年前中国公司首选美国市场上市，其次是香港。现在完全反转了。去美国上市的公司很少了。回归香港比回归内地方便一些，（香港）会成为中概股主场。这将提升交易活跃度，中国和亚太投资者和中国上市公司的匹配度更好，从而改变港股长期低估值的情况。”

在他看来，越来越多机构投资者将持有的美股转仓至港股，无疑将成为一个大趋势，“其实在美国上市的优点并不多，上市很容易但监管成本很高，现在投资者慢慢理性了，关注的是公司本身，而不是在哪里上市。”

事实上，由于转仓港股的阿里巴巴股份不断增加，港股的交投亦明显上升。去年11月至今约9个月时间，阿里巴巴港股的日均成交约2328万股，成交额49亿港元，美股ADR的日均成交量为1762万股，成交额则高达38亿美元。港股成交相对美股成交比例逐月提升，今年6-8月期间，阿里港股成交相对美股成交的比重已提升至20%左右，远高于年初的约13%至15%。

耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬表示，随着新经济股成为热炒板块，加上越来越多新经济企业赴港上市，将完全扭转过往港股以地产、金融等传统经济为主导的格局。在科技股龙头的助推下，今年上半年港股市场的股票日均成交额为1000亿港元，同比增长33%。

首个科技指数ETF

7月27日，被称为“港版纳指”的恒生科技指数正式登场，是港股市场上继恒生指数、恒生国企指数后推出的第三个旗舰指数。

尽管恒指低位徘徊，今年迄今为止恒生科技指数的累计升幅逾56%。该指数将追踪经筛选后前30大在香港上市的科技企业，涵盖五大行业，包括资讯科技、非必需性消费、工业、金融及医疗保健。阿里巴巴、腾讯、小米、美团点评以及舜宇光学（02382.HK），在该指数中的比重均超过8%。

市场憧憬未来将有大量中概股回流，包括百度、爱奇艺、B站等。恒生科技指数的成分股纳入将为每季度调整一次，如果新股上市首日表现优于现有成分股前十名，即可在十日后直接纳入为成分股。此制度无疑为以后上市的科技独角兽及中概股提供“绿色通道”。

业内人士认为，该指数有助于提升投资者对在港上市科技股的兴趣，尤其是部分投资美国纳斯达克的投资者有望转向香港市场。根据花旗的统计数据，截至今年6月底，香港上市的科技股数量已由2017年底的137