投资要点

事件：

8月5日晚，公司发布7月经营数据，7月实现签约面积107万方，同比增长53.38%；实现签约金额209.4亿元，同比增长41.75%；1-7月累计实现签约面积591.9万方，同比增长18.93%，实现签约金额1225.7亿元，同比增长22.12%。

点评：

销售大幅增长，公司积极应对市场环境，加大推盘力度。7月实现签约面积107万方，同比增长53.38%；实现签约金额209.4亿元，同比增长41.75%；销售均价19533元/平方米；1-7月累计实现签约面积591.9万方，同比增长18.93%，实现签约金额1225.7亿元，同比增长22.12%，销售均价20701元/平方米，同比增长2.6%。

保持拿地力度，有针对性得下沉。7月新增地块8个，拿地建面75.2万方，拿地金额46.72亿元，楼面均价为6211元/平方米，拿地金额占销售金额的比重为22%；1-7月累计新增拿地建面544.2万方，累计拿地金额474.4亿元，楼面均价为8718.5元/平方米，拿地金额占销售金额比重为39%。7月拿地金额中，二线占比20.4%，三四线占比为79.6%；拿地金额占比较高的城市有：昆山（44.2%）、宁波（25.3%）、青岛（10.3%）、沈阳（10.1%）。

融资优势显著，发债成本极低。6月，公司发行一笔3年期一般中期票据，票面利率仅为3.30%；相较2018年5月发行的同类型产品，票面利率下降了188个bp。截至2020年Q1，公司净负债率仅为67.9%，杠杆水平较低。

截至2019年末，公司加权平均融资成本仅为4.99%。

投资建议：金地集团销售持续超预期，融资优势显著。近几年加大拿地力度，且部分下沉三四线城市，看好公司的中长期投资价值。我们预计公司2020-2021年EPS分别为2.63和3.02，以8月6日收盘价计算，PE分别为5.4倍和4.7倍，维持“买入”评级。

风险提示：货币政策大幅收紧。