本期投资提示：

根据锋尚文化基本面及同行业可比公司对比的综合分析，我们预期锋尚文化发行价所在区间可能为：141.30元-159.53元。中性预期情形下，锋尚文化网下三类配售对象的网下配售比例分别是：科A为0.0581%，科B为0.0550%，科C为0.0511%。锋尚文化预期发行价格区间下限口径下的单账户顶格获配资金分别是：科A为49.26万元，科B为46.61万元，科C为43.36万元。

AHP得分—锋尚文化、美畅股份分别为2.17分、1.80分，分别位于总分的37%、31%分位。锋尚文化是国内领先的文化创意企业，业务范围涵盖大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎等多个领域的创意、设计及制作服务，成功打造了北京奥运会、G20杭州峰会等一系列具有广泛影响力的项目。公司深耕行业多年，已取得舞美工程企业综合技术壹级等多个资质，是行业内业务资质较为齐全的企业之一。2017-2019公司营收、归母净利润复合增速分别为110.30%、116.90%。美畅股份是国内生产规模、市场份额领先的金刚石线生产企业。截至2019年末，公司金刚石线单月产能已超过200万公里，2019年销量达到1,830.06万公里，国内、全球市场份额分别为47.31%、37.85%，居于行业首位。公司掌握了包括电镀液配方、添加剂、金刚石预处理、上砂、镀液在线处理等在内的金刚石线生产全套核心技术；金刚石线产品在性能达到并超过日本进口产品的同时，有力地推动实现了国内产品对日本产品的替代。考虑流动性溢价因素后，锋尚文化、美畅股份分别为2.17分、1.80分，分别位于总分的37%、31%分位，分别位于2020年创业板上市新股的中上游、中游水平。

预期锋尚文化首发PE中值约42.7倍。锋尚文化是国内领先的文化创意企业，成功打造了北京奥运会、G20杭州峰会等一系列具有广泛影响力的项目，已取得舞美工程企业综合技术壹级等多个资质，是行业内业务资质较为齐全的企业之一。相对同行可比公司，锋尚文化营收净利绝对规模偏小，但复合增速和ROE更高，但也面临市场竞争加剧、下游行业投资增速放缓、应收账款余额增加导致的坏账等风险。考虑流动性溢价因素后，其AHP得分位于2020年创业板上市新股的中游偏上水平。综上，给予锋尚文化2019年归母净利对应薄后PE估值较所属行业近一个月静态市盈率均值（64.71倍）30%~38%的折价，即预期锋尚文化首发摊薄后PE为40.12倍-45.30倍，对应的价格区间为141.30元-159.53元，对应的总市值区间为101.84亿元-114.98亿元。

风险提示：（1）报价上：需警惕高报剔除和低价无效风险。（2）公司基本面：需警惕美畅股份市场需求波动、销售价格下降、原材料价格波动等风险。需警惕锋尚文化市场竞争加剧、下游行业投资增速放缓、应收账款余额增加导致的坏账等风险。