事件

7月21日晚，公司发布非公开发行A股股票预案：公司拟面向不超过35名特定投资者非公开发行股票不超过2885.85万股，募资不超过11.0亿元。其中公司董事兼总经理金鑫控制的晋丰文化承诺认购的股票数为本次非公开发行股票最终发行数的10%-45%，锁定期18个月。

简评

定增完成后，金鑫将成为公司实际控制人。2019年底起学大教育创始人金鑫联合银润控股大股东廖春荣，通过天津安特、椰林湾增持公司股份，截至5月7日，天津安特已超越紫光系成为公司第一大股东，持股比例23.94%，金鑫亦于5月18日被聘为公司总经理。公司目前无控股股东及实际控制人，以本次非公开发行股票的发行数上限测算，发行完成后金鑫将持有上市公司20.73%-28.80%的股份，同时紫光集团已出具承诺函，紫光系将配合金鑫支持公司董事会调整金鑫及其一致行动人提名达到半数以上的董事成员人选，届时金鑫将成为公司实际控制人。

募资后，学大教育有望线上、线下迎来新一轮扩张。此次定增募集资金将用于：1）教学网点建设项目拟投资4.73亿元（拟使用募集资金3.70亿元），建设周期预计3年，计划未来3年内在全国增设教学点176家，相比2019年底增长30%；2）教学网点改造优化项目拟投资3.34亿元（拟使用募集资金3.00亿元），建设周期预计3年，拟对公司教学点进行升级，提升校区使用率并支撑校区的线上教学板块改造；3）OMO在线教育平台建设项目拟投资2.30亿元（拟使用募集资金1.00亿元），建设周期预计3年，打造公司的OMO在线教育平台，实现线上、线下业务协同发展。

募资后，公司财务状况将得到逐步改善。4月29日，公司与紫光卓远签署协议将15.45亿元欠款再次展期至2021年5月23日，年利率4.35%。同时，此次募资后公司拟将3.3亿元用于偿还对紫光卓远的借款，降低公司的资产负债率和利息支出，提升盈利能力。

盈利预测：基于对学大教育创始人回归上市公司管理层及学大业务长期发展的信心，我们维持“增持”评级。

风险提示：新冠疫情影响超预期、网点建设不及预期。