上周央行公开市场合计净投放5300亿元,包括逆回购3300亿元和MLF净投放2000亿元,货币市场利率继续上行,但上行幅度有所放缓。股市方面,北上资金转向大规模净流出,融资资金净买入规模降至334.6亿元,ETF再度转为净赎回,新成立公募基金规模仍处于较高水平,股市流动性高位回落。从投资者偏好来看,北上资金加仓非银金融、计算机、机械设备、建筑装饰等;融资客买入规模较高的为电子、医药、军工等;创业板ETF、金融地产、军工、原材料等ETF有一定净申购。海外市场风险偏好总体仍保持较高水平。

保险机构权益投资差异化管理落地,增量资金可期。7月17日,银保监会对保险机构权益投资比例实施差异化管理,最高投资比例可以达到上季末总资产规模的45%,短期有利于提振市场情绪。2020年一季度末,保险机构的权益资产投资中,股票投资和偏股基金投资分别占35.16%和12.33%,合计47.5%。以目前资金运用余额19.7万亿为基础,保险机构权益投资比例每增加1个百分点,则有望为股票市场带来约935亿元,包括直接的股票投资增量资金692亿元和通过基金投资的间接增量资金243亿元,如果综合考虑保险资金运用余额的增长,则增量资金规模更高。

上周(7月13日-7月17日)公开市场连续投放,合计净投放5300亿元。其中,逆回购合计投放3300亿元。另外央行开展MLF操作4000亿元,用于对本月两次MLF到期和一次TMLF到期续做,续作规模相对到期规模有所缩小,中长期流动性投放仍相对收敛。

货币市场利率继续上行,上行幅度有所放缓,R007与DR007利差有所扩大;短端国债收益率继续小幅上行,长端国债收益率回落。截至7月17日,R007较前期上行12.8bp,DR007较前期上行3.22bp,两者利差扩大9.6bp。1年期国债到期收益率小幅上行0.9bp,10年期国债到期收益率下降7.98bp至2.95%,期限利差收窄8.89bp至0.73%。

股市方面,A股市场流动性高位回落,招商A股流动性指数为12.08。上周北上资金转向净流出191亿元;融资余额延续增加,融资资金净买入规模降至334.6亿元;ETF转为净赎回,对应资金净流出规模165亿元。重要股东净减持规模维持较高水平,公布的计划减持规模较前期减半。

从投资者偏好来看,陆股通净买入规模较高的行业有非银金融、计算机等;净卖出行业规模较高的食品饮料、电子、银行等。融资资金净卖出非银金融,其他行业均为净买入,净买入较多的包括电子、医药、国防军工等。个股方面,陆股通净买入中国平安最多,净卖出五粮液最高;融资净买入规模最高为中芯国际;融资净卖出较多的为中第一创业。创业板ETF、金融地产ETF以及军工ETF较大规模净申购,净申购份额较高的为华夏国证半导体芯片ETF和华安创业板50ETF;净赎回规模最高的为华夏中证5G通信主题ETF和华夏央企结构调整ETF。

海外市场风险偏好维持较高水平,美元指数继续走低,人民币先升值后贬值。具体地,VIX较前期下降1.61至25.68。美债长短端收益率均下行,1年期美债收益率下行1bp,10年期下行1bp。人民币汇率指数小幅下降。