核心要点：

我们在周一提示《牛市下半场》风险，周二开始A股持续下跌，周四上证指数跌幅达4.5%，创近一年来单日最大跌幅，成交金额下降，融资余额周四结束13连增，北向资金大幅净流出191亿元。下跌是由于美国加大对华制裁、北向资金大幅流出、中芯国际上市前相关板块被过度热捧等诱因，但内因是市场过快上涨、估值过高，靠短期资金推动的行情由于基本面支撑不够，资金获利了结意愿较强，容易诱发短期卖出，未来市场上涨还需要资金动能放量支持。

中美关系出现波折。7月15日，美国总统特朗普宣布已签署《香港自治法案》，将对“协助限制香港自治”的中国实体和个人实施制裁。他表示，已签署行政命令结束给予香港的特殊待遇。中美关系变差已经在周四显著影响A股，走势有待观察。

英国禁用华为设备。英国政府7月14日宣布，将在2027年以前全面移除5G网络中的华为设备。

下周即将迎来下半年最大规模解禁潮。下周共有33股面临解禁，合计解禁市值2385亿元。从解禁规模来看，下周至月底共7个上市公司解禁市值在百亿元以上，分别是中微公司、大参林、澜起科技、健友股份、虹软科技、中信建投、睿创微纳等，中微公司解禁市值最高，达413亿元。

政治局会议讨论抗洪，对防水建材板块构成积极预期。本周末监管层发文鼓励券商基金并购重组，释放积极信号。

短期，市场仍有上涨空间，但操作难度上升，建议逢低买入、适当增加波段操作次数，在充分释放解禁和减持等风险后择优买入较好品种，中长期更看好景气度高的大消费医药、科技股：1）白酒、疫苗、创新药、医疗服务和医疗器械，以及护肤美容、食品、教育等有定价权的必需品；2）以芯片、消费电子、锂电为代表的科技板块随着多场景应用的实现，发展空间广阔。

风险：1）中美摩擦升级；2）7月解禁高峰；3）半年报业绩不达预期