【市场走势回顾】

本周传媒板指下跌7.45%，上证综指下跌5%，深证成指下跌4.07%，创业板指下跌4.18%。本周板块涨幅前三：中文在线（27.08%）、鹿港文化（9.09%）、中公教育（7.54%）；板块跌幅前三：凯撒文化（-26.99%）、华扬联众（-21.52%）、游族网络（-20.33%）。

【本周观点】

本周随着市场调整，传媒板块相关公司跌幅较多。我们认为调整后，传媒行业相关龙头公司的估值性价比更加凸显：一方面从半年报业绩预告来看，处于高景气度的游戏、视频行业，上半年业绩表现突出（芒果、完美、三七）；另一方面，5G逐步落地将推动应用端提速；互联网巨头争夺也将带来优质内容与版权价值的重估。

【板块观点】

1、游戏板块：本周完美世界发布2020H1业绩预告，根据预告上半年公司预计盈利12.4亿-12.8亿元，YOY+21.53%-25.45%，其中第二季度预计盈利6.26亿-6.66亿元，YOY+17.10%-24.58%。1）公司新游《新神魔大陆》得益于“品效合一”的营销策略预计首月流水表现优异；2）云游戏业务稳步推进《新神魔大陆》云游版本和手游同期上线；3）下半年新游储备丰富，重要手游《梦幻新诛仙》将择期上线，还有《战神遗迹》、《Torchlight3》、《MagicLegends》和《非常英雄》、《旧日传说》等游戏将于H2上线。继续看好公司产品储备及后续在云游戏领域的布局。完美世界上半年财报表现也印证了游戏行业的高景气度。持续推荐掌趣科技、完美世界、三七互娱、吉比特。

2、互联网应用：ChinaJoy开幕在即，顺网云玩预售加速5G大屏云游戏应用落地。顺网科技云游戏产品“顺网云玩”将亮相ChinaJoy展区并开启预售，价格539元（原599元），并赠送300分钟游戏时长。推荐积极布局大屏云游戏赛道的顺网科技、号百控股。

3、营销及MCN：CTR梯媒数据靓眼，值得买中报预告超预期。CTR最新数据，2020年5月广告市场整体刊例花费环比增长25.6%。其中电梯LCD和电梯海报刊例花费分别同比增长47.3%和22.9%，电梯LCD投放前10中有9个是今年新客户，海报投放前10中有7个是新客户，新客户投放环比均保持增长。梯媒广告主需求回暖，重点推荐高经营杠杆下分众传媒业绩有望超预期投资机会。值得买发布中报预告，上半年归母净利润0.60-0.70亿元，同比增长30%-50%，略超此前市场预期，公司通过星罗创想布局短视频/直播业务，不断深化内容布局。重点推荐分众传媒、值得买、华扬联众；关注新文化、蓝色光标。

4、数字阅读与出版板块：中文在线与字节跳动签订《框架合作协议》，双方将围绕音频作品授权使用、主播生态联合打造，音频内容共建，数字版权授权等方面进行合作。

主要合作平台包括番茄小说和西瓜视频。中文在线与字节跳动的合作反应了免费阅读行业的高景气度。中报临近，数字阅读赛道高景气度+公司货币化能力快速提升，持续坚定推荐掌阅科技。此外关注中信出版、新经典两家公司的二季度回暖情况。

5、影视板块：低风险地区电影院7月20日复工，上海国际电影电视节7月25日起举办。国家电影局发布通知，低风险地区电影院7月20日起有序恢复开放营业。上海国际电影节也将于7月25日至8月2日举办，提振行业信心。部分院线公司发布上半年业绩预告，受疫情影响业绩承压，万达电影预计亏损15-16亿元，金逸影视预计亏损3.1-3.9亿元。我们认为复工后人们的观影需求有望恢复，院线影院关注环比改善，内容制作公司关注重点影片上映节奏。同时，疫情加速行业内中小公司出清，龙头市占率有望进一步提升。重点推荐动画电影龙头、万达电影、横店影视。

【风险提示】

行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险；解禁减持风险